期权简介（4）：致命诱惑

$沪深300ETF(SH510300)$      $上证50ETF(SH510050)$      $中证500ETF(SH510500)$     

      期权有很高的杠杆。因为期权的报价是正股的“差价”而不是“全价”。

     比如某认购期权行权价是3.6元，正股价为3.855元，则期权的价格为：3.855-3.6= 0.255元（假设时间价值为0）。当正股上涨1%（0.0385元），期权价格将由0.255元变成0.2935元，涨幅达到15%。这意味着与直接购买正股相比，买期权产生的收益率放大了15倍。当然，风险也随之放大了。比如正股下跌1%，你在期权上的亏损就是15%。

      正股涨得越多，你赚得越多；但反过来正股跌得越多，你未必会亏得越多，你的最大亏损是有限的，就是你当初购买期权的本金：0.255元。换言之，正股跌6.6%（0.255元）后，你的本金跌没了，但以后正股怎么跌（比如跌20%），也与你无关了。但正股上涨带来的收益是没限制的：如果上涨20%，则你的收益率将达到300%！

      这就是期权“亏完即止”的保护功能。假设你买的不是期权而是期货，则在正股跌20%后，你除了亏完本金外，还得继续亏（相当于本金的100%）！

     上面的例子中，该期权合约杠杆倍数为15倍，已经很高了（股指期货大约为6倍），但有的期权合约杠杆倍数更高，达到数十倍甚至上百倍。比如很多人喜欢赌的“末日轮”，花个千把块钱去赌，幸运的话可能会赚几千甚至几万元，不幸运的话就只是亏光这一千元而已。

      正是因为期权具有极高杠杆和“亏完即止”的双重特性，所以对投机者很有诱惑。

     话又说回来，收益高意味着风险也高。尽管你的最大亏损是有限的，但你亏损的概率更大了（因为付出了补偿金）。比如原来你可能亏2000元，概率是30%，现在改为最多亏1000元，但概率是80%，总的来说风险增加了而不是减少了。

     因此在高杠杆和亏损有限的双重诱惑下，希望大家能克制其诱惑，多用期权去构建投资组合，而不要去单纯地赌，毕竟“十赌九输”。

     总结本文观点如下：

    1） 期权具极高杠杆，但在潜在收益放大的同时，风险也同步放大；

    2） “亏损有限”的特权减少了亏损额，但也增加了亏损的概率，因此总的风险并没有减少；

    3 ） 善用期权来投资，但切记不要去赌，更不要赌末日轮。