基础材料：有色基本面偏弱，永磁引市场关注

华泰证券基础材料动态点评：有色基本面偏弱，永磁引市场关注

有色基本面偏弱，永磁引市场关注

黄金方面，美国较强的短期经济数据、乐观市场情绪和鲍威尔偏鹰的言论导致金价继续承压，需观察市场情绪拐点。磁材方面，国内机器人规划政策陆续推出，或形成对稀土永磁的新需求；我们预计相关稀土永磁企业Q2业绩或现分化，关注量增明显的头部磁材企业。基本金属方面，铜铝的需求进入了传统淡季，短期价格或承压。

美国短期高频济数据偏强叠加强鹰货币政策预期，金价继续承压

据Wind，美国5月耐用品订单量意外上升，环比增1.7%，彭博预期为下降0.9%。美国6月咨商会消费者信心指数109.7，超过彭博预期的104，为22年1月以来新高。美国5月新屋销售总数年化录得76.3万户，高于彭博预期的67.5万户；较好的高频经济数据或暗示美国经济仍具韧性。同时本周三鲍威尔称“美联储更多‘限制性政策’即将到来，包括在连续会议上加息的可能性”。美国较强的短期经济数据、乐观市场情绪（芝加哥期权交易所波动率指数达近两年低位）和鲍威尔偏鹰的言论导致金价继续承压，LME金价最低跌至6月28日的$1892/oz，距高点回落约9.08%。

国内机器人规划政策陆续推出，或形成对稀土永磁的新需求

十四五以来，中央和地方陆续推出支持人形机器人产业发展的政策，如《“十四五”机器人产业发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等。23年5月股东大会上，特斯拉人形机器人已经可以实现流畅的行走与抓取物品，灵活度较原型机大大提高；且工程师也可以通过AI对其进行肢体的模拟训练，大大降低了其开发成本。而据华泰机械23年6月24日《人形机器人再探讨：驱动器的演进》，机器人关节驱动器经过30多年的发展，经历了从刚性驱动器、弹性驱动器到准直驱驱动器的过程；电驱因其精度、安静、高效方面的优势逐渐成为主流，或将形成稀土永磁新的需求增长点。

预计稀土永磁企业Q2业绩或现分化，关注量增明显的头部磁材企业

据亚洲金属网，23Q1/Q2氧化镨钕均价分别为66.7/48.4万元/吨，价格自1月底阶段性见顶后单边下行至5月初，而后维持震荡格局；因此我们预计以稀土作为主要原料的稀土永磁企业，Q2产品售价亦或难以提升。我们亦预计稀土永磁企业Q2业绩或现分化，量增相对明显的头部磁材企业，有望通过量增实现业绩较明显的环比改善。此外，不同磁材企业下游需求结构存在差异，我们认为景气度较高的细分下游（如新能源汽车）占比较高的企业，新建产能释放情况或相对占优。产业风险主要来自于稀土价格下跌可能造成的资产减值，以及竞争压力较大的细分下游或面临加工费下降。

铜铝基本面步入淡季，短期价格或承压

铜铝的需求进入了传统淡季，供需格局略有恶化，但近期频出的国内经济政策和低库存或限制价格下调幅度。据SMM铝材可统计企业的周开工率已经从4月的高点65.5%降至6月底的63.8%；同时据SMM，之前因限电关停的云南电解铝产能开始复产；且电解铝行业理论利润已接近3000元，因此供需恶化的情景预期下，铝价仍有一定下行压力。据Wind，铜的TC也维持在90美元/吨的高位，国内社会库存于6月21日停止去库，或预示供需格局恶化；同时美国偏鹰的货币政策或也促使铜价承压。据Woodmac和Wind，C3成本的90分位线或是铜价的长期价格的运行底线中枢。

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