教育AI乘风而起，线下培训复苏显著

西南证券教育行业2023年中期投资策略：教育AI乘风而起，线下培训复苏显著

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第一条主线-AI教育：两种结合方式：1）提供AI相关课程培训：由于AI技术兴起，全民提升AI素养需求提升，提供AI相关培训课程的公司或受益于需求增加而招生扩大，进而增厚业绩。2）AI产品+推广渠道：公司传统业务积累较好的B端和G端渠道，目前面向C端推出的AI产品，可以复用积累的渠道资源，触达学生，实现变现。

政策支持力度大，智慧校园建设中。目前我国常态化财政教育支出占GPD比例约为4%，其中教育信息化占比不低于8%。2022年末财政贴息贷款面向全国各高校、职业学校和实训基地，支持金融机构以不高于3.2%的利率（财政贴息2.5%，实际利率不高于0.7%）向高校贷款，每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万元，设备更新改造专项再贷款总额度为2000亿元以上。我国高校信息化支出占比教育经费约4.5%，生师均信息化投入整体较欧美仍有差距，信息化升级需求旺盛。

第二条主线-职业培训：就业困难提升培训需求，线下复苏扩大招生来源。毕业人数增多，学历升级趋势显著，加剧就业市场竞争。2013-2021年，我国新增就业人口数量维持在千万以上；2021年，新增1269万，城镇就业人口总数达4.7亿，持续攀升。但市场招聘需求并未与求职人数同向增加，自21Q3就业景气度持续下行，2022Q1高校毕业生景气指数仅为0.71，为2018年以来最低点。城镇总失业率稳定在5%左右，青年失业率处于历史高位。就业困难导致职业培训需求旺盛。

2023年疫情因素消除，线下培训恢复对招生端有较大积极影响。由于职业培训具有实操性强、互动性强等特点，受疫情影响较大，线上培训或影响授课效果，23年线下培训恢复，职业培训机构一方面能够将过去一年挤压课程正常排出，另一方面线下授课效果较好有利于招生活动开展，职业培训机构业绩修复可期。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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