机器人有望成为稀土永磁新增长极

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财通证券 田源,田庆争

核心观点

　　核心观点：贵金属方面，美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。工业金属方面，铜受宏观压制，库存累积，价格下行；铝受云南复产影响供给偏强，价格承压下行。能源金属方面，供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。钴成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。磁材方面，近期深圳和北京市相继出台发展机器人产业行动方案，机器人融合AI有望加速发展，可用于机器人伺服电机的稀土磁材需求成长空间有望打开。

　　贵金属：黄金-美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。伦敦现货金周度跌0.96%至1912.25美元/盎司，SHFE金周度跌0.32%至447.90元/克。本周美国商务部大幅上修一季度GDP，由1.3%上升至2.0%，此次上修主要反映消费支出和出口数据的上调。美国经济数据超预期上调表明其经济韧性仍足，通胀或较短时间内难以大幅回落，强化了美联储在年内加息两次的预期，金价承压下行。

　　工业金属：铜-宏观压制，库存累积，铜价下行。LME铜周度跌3.15%至8208美元/吨，SHFE铜周度跌2.75%至67110元/吨。宏观层面，美国年内加息两次预期强化和国内政策预期回落，对铜价形成压制。供给方面，近期智利自然灾害频发，但对智利铜矿生产干扰率低于预期，实际负面影响力度有限。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为65.2%，较上周回升2.52个百分点。上周端午节期间精通杆企业控制成品库存，调整生产节奏。本周精铜杆企业恢复正常生产，开工率环比回升。库存方面，沪铜库存累积，本周沪铜库存6.83万吨，同比提升13.06%。铝-供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌1.52%/2.68%至2141/17990(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州、云南地区，电解铝供应持续增加。需求方面，本周广西、河南、青海、新疆及重庆等地区加工企业继续减产，主要是订单不佳，现销现产导致，对电解铝的需求表现冷淡。

　　能源金属：锂-供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。碳酸锂价格周度跌1.92%至30.7万元/吨。供给方面，本周碳酸锂开工有所恢复，随着天气逐步进入夏季，青海地区盐湖端正步入生产黄金期，产量稳步提升。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期，江西地区冶炼厂本周开工恢复明显，头部企业多保持满产状态。锂辉石价格高位稍有回落，但价格仍处高位，博弈状态持续，市场合适货源难寻，锂盐厂开工恢复有限。需求方面，市场保持刚需少量补仓，备货意愿较低。下游终端压价情绪较浓，碳酸锂高价向下传导层层受阻。下游正极材料端多放缓备货节奏，观望市场走势。钴-成本支撑有力，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨3.73%/3.72%至4.18/16.75万元/吨。供给方面，四钴产量上涨，硫酸钴产量下跌。需求方面，本周硫酸钴需求增量暂不明显，新能源汽车及动力市场需求一般，业者等待三季度的复苏。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴盐冶炼厂持续受到成本支撑，低出意愿薄弱。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。氧化镨/氧化钕周度跌4.00%/3.48%至48/48.5万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨3.59%/3.20%至865/225.5万元/吨。镨钕市场表现低迷，市场询单活跃度较差，商家心态不佳，贸易商低价出货变现，市场主流价格逐渐走低。镝铽价格坚挺，场内询盘活跃度较好，贸易商积极参与，大厂采购跟进，场内低价散货收紧，成交少量增加，成交价格上行。稀土永磁—机器人有望成为稀土永磁新增长极。2023年6月28日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，目标至2025年全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。

　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

$中科三环(SZ000970)$

$正海磁材(SZ300224)$

$北方稀土(SH600111)$