在A股市场，能够穿越多轮市场牛熊周期并保持良好的长期业绩的基金经理不多，苗宇是其中一个。这位公募行业的资深名将加盟东方红资产管理，开启其职业生涯的第二站，也为东方红资产管理的投研队伍注入新的血液。
作为投资路上保持进化的价值投资者，近15年的职业生涯里，苗宇的学习反思从未停止，并在不断剖析中完成自我进化。从入行时担任周期行业的研究员，到深耕消费、医药、科技，再到研究制造业、计算机等领域，苗宇通过拓展能力圈、优化组合管理策略、完善投资方法论，不断完成投资进阶。
在苗宇看来，研究创造价值，投资收益的来源主要是企业的内在价值提升，核心是追求可持续的、稳定的回报。这些年来，他持续关注契合时代发展的潮流，不断审视并更新自己的投资组合。而在研究和投资消费行业的过程中，苗宇也逐步完善了自己的投研方法论，并将其总结为16字箴言：长期主义，估值保护，适度多元、持续迭代。
在不断进化中完成投资进阶
“机会总是留给有准备的人”。十余年的职业生涯中，对于苗宇来说，有两次重要的时间节点，而精准抓住这个节点带来的机会也铺就了其不断进阶的价值投资之路。
第一个节点是在2009年初。当时苗宇还是入职基金公司不足一年的新人研究员，主要研究周期行业。当时市场对于周期股看法悲观。但是通过密集的产业调研和数据挖掘，苗宇判断钢铁行业的投资机会来了，并且坚定推荐给基金经理。追随产业周期趋势，大胆假设小心求证，是他这次最大的收获。
苗宇职业生涯的第二个重要时点出现在2015-2016年。2015年，苗宇正式走上投资岗位，开始管理基金产品。那年，“移动互联网+”的浪潮如火如荼，采用产业趋势投资方法，苗宇成为当时的“追风少年”。但极致的路径并不可持续，2015年下半年，“互联网+”泡沫破灭，导致其组合净值出现较大回撤。经历市场变幻，苗宇也在反思，虽然在投资中产业趋势很重要，但产业趋势并不是投资的全部，不能因为产业趋势而完全忽略估值的安全边际。2016年下半年，苗宇总结过去一年多的投资得失后发现，基金组合业绩波动，很大一部分是因为企业成长性不稳定。如果基金经理挑选的是增长比较稳定的品种，理论上基金净值表现会比较稳定，“好的投资组合要刻有时代的烙印，要选择符合社会历史发展趋势的行业和公司”。
基于此，苗宇决定“换个打法”，持续完善自己的投资框架，寻找更加稳定的成长。回忆当时自己的这个决定，苗宇直言，“挺痛苦的”。但尽管如此，这个决定确实在很大程度上拓宽了其投资视野。
从2016年四季度开始，苗宇持续深耕消费、医药、科技三大领域，坚持长期投资。从其管理的广发竞争优势混合基金的历史持仓可以看出，从2016年四季度开始，某高端白酒龙头股等白酒股开始进入了该产品前十大重仓股的行列。
“我当基金经理助理的时候，看了很多行业，当时一开始买某高端白酒龙头股的想法很简单，觉得能赚点业绩成长的钱，估值也不贵，后来发现业绩大幅超预期，就投入了更多时间和精力研究某高端白酒龙头股”，苗宇表示。
高端白酒的投资，是苗宇投资进阶路上的引路者。查阅广发竞争优势混合基金的历史持仓可以发现，从2016年四季度开始，消费行业开始成为苗宇重仓的方向，某高端白酒龙头股等白酒股进入了其十大重仓股的行列。
截止2022年三季度末，广发竞争优势混合基金连续六年持有某高端白酒龙头股，其中有三年为第一大重仓股，持仓市值从2016三季度末的2613.05万增至2022年三季度末的1.25亿元，增幅高达380.8%。此外，等多个白酒股也曾经出现在其持仓中（根据基金季报）。
随着投资和研究能力的不断提升，苗宇将研究范围拓展至高端制造、新能源、电子、计算机、半导体等领域，从硬件到软件仔细进行了梳理。“基金经理要像《星际争霸》里的农民一样，不断的探索新矿，拓展自己的能力边界。”苗宇用一个游戏里的形象，概括了基金经理积极进取和持续学习的过程。
与此同时，在研究和投资消费行业的过程中，苗宇也逐步完善了自己的投研方法论，并将其总结为16字箴言：长期主义，估值保护，适度多元、持续迭代。
“2015年至今，经历了几轮牛熊，每一轮都有犯错和新的收获。我们对于事物一开始的认知是偏于自信的，等到出现偏差之后会发现又陷入一个新的低谷，如果能从这个低谷里边走出来的话，那么你的认知就高了一个水平；如果走不出来，那就是另外一回事了”，苗宇坦言，持续的做迭代，就会发现对于这些企业的运行规律、行业的发展规律、怎么去估值会有更深刻的认识，而这也就是我们需要持续迭代的原因之一。
看重产业生命周期和赔率
根据公司（产业）的生命周期不同，苗宇把公司分为两类：产品型和第二曲线型。产品型公司的特点：产品相对单一，优秀的企业在某个领域可以形成根据地市场，投资的洞察力体现在斜率、高度和持续性。第二曲线型公司则具有完整的产品线和产品线规划，具备开拓第二曲线能力和组织进化能力，其对某消费电子龙头和某创新医药龙头的投资案例则体现了这个特点。
在其看来，可以用产业的生命周期来判定行业配置，而准确识别行业和公司所处的生命周期阶段是获得超额收益的关键。
投资中，苗宇重视赔率，“要看看这个行业的赔率有多少，赔率一定要高。”说到产业周期和赔率，苗宇表示，如果说把产业周期和赔率做一个四象限的划分，第一象限是产业周期向上、赔率高，第二象限是产业周期向上，但赔率不高，第三象限和第四象限则分别是产业周期向下，但赔率不高；产业周期向下，赔率高。“于我而言，从配置角度上，优选第一和第四象限，回避第三象限个股，警惕第二象限个股变成价值陷阱”。
如果一定要贴一个标签的话，苗宇更愿意用“成长白马”来形容自己的投资风格，在其看来，成长性行业的魅力在于每一轮周期底部都高于上一轮，难点在于每一轮产业周期的领头羊可能会变化。
作为一名全市场选股的基金经理，苗宇通过个股集中、行业分散的方式进行组合管理。“我重仓的行业一般在5-6个，控制重仓个股数量”，苗宇表示,“个股要集中，行业可以适度分散，不能只赌一个赛道，这样不利于组合的净值波动控制”。
尽管是公募基金行业的“老将”，但苗宇心态年轻，非常乐于拥抱新鲜事物。在苗宇看来，基金经理不能当鸵鸟，要有基本的价值锚定，积极拥抱新生事物。“基金经理要持续更新自己的知识机构，新鲜事物出来的时候，对于从业年限较久的基金经理来说，可能会抗拒这种变化，但不能回避”。
苗宇希望自己对各种新趋势保持敏感，他会在社交平台中体验当前最受欢迎的消费形态，从中把握新的消费趋势、并洞察投资机会。他是小红书上的深度用户，“我有想要了解的新事物，就会在小红书上去搜，我喜欢看下面的评论，在那里能看到一些用户的真实反馈”。
在苗宇看来，保持对新消费形态的跟踪，有利于抓住行业带来的变革性投资机会。“错过0-1（阶段的钱）没关系，你赚1-10（阶段的钱）也可以，但前提是你一定要关注到并进行深入了解”。
在苗宇看来，现在A股市场上基金产品众多，要想获得好的收益，对于老的基金经理来说，要拼长期收益，就要不犯那么多的错误，起码不能犯“看不见，看不起，看不懂，来不及”的错误。
加入东方红资产管理已有半年，苗宇对新东家的投研文化和价值观非常认同，“大家都是希望通过挖掘好的企业来获得投资收益，而不是靠博弈”。苗宇回忆，2016-2017年，其刚尝试做价值投资，而那时，东方红资产管理的价值投资已经被市场熟知和认可，“当时东方红有一场策略会，人来的很多，重点谈到价值投资，我站着听了一个小时，很受启发”。在其看来，东方红资产管理对个股的研究和投资体系、基金经理们自己的投资框架都具有可持续性。
“我们的团队，是一个学习型的团队，大家都是伙伴关系，有不同风格、不同研究特长的伙伴，大家一起交流、学习，共同努力提升投资业绩。同时，我们还是一个多元化的团队，在合规的前提下，充分发挥每个人的主观能力性，拓展更多的可能。”苗宇对于在东方红的职业生涯充满信心和期待。
$东方红睿满沪港深混合(LOF)(OTCFUND|169104)$$东方红睿泽三年定开混合A(OTCFUND|501054)$$东方红睿泽三年定开混合C(OTCFUND|011032)$
风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
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