大家好，我是汇添富许一尊，汇添富中证芯片增强的基金经理。
今天，一年一度的世界人工智能大会在上海开幕，本次大会参展企业数量和展览面积均创历史之最，也带动今日TMT板块行情上涨。同时近日来，半导体的行情颇为引人注目，在震荡中持续上行，结合半导体临近周期底部反转，现在是合适的入场时机吗？今天来聊聊。
半导体板块，近期有哪些积极信号？
1、新能源车“卖得好”，汽车芯片紧跟受益
因二季度交付数据超预期，某全球新能源汽车大厂大涨，市值创9个月以来收盘新高。以ChatGPT为代表的大模型的出现，将改变智能驾驶在内所有行业的工作范式。资料来源：华泰证券，《大模型如何加速无人驾驶发展》
点评：受益于智能驾驶本土化的客观需求，零部件国产替代趋势显著。深入到汽车芯片产业，国内玩家与海外大厂的差距逐渐缩小，本土化服务能力更强。
2、出口管制凸显国产替代重要性
荷兰半导体设备管制靴子落地，美国商务部考虑升级对AI芯片限制措施，甚至禁止在没有许可证的情况下销售A800、H800，因为A800的FP64精度算力高。资料来源：财联社
点评：芯片等上游算力基础设施的国产替代逻辑增强，表现更佳；AI应用端由于无法绕开限制，受到的短期负面影响相对更大。
3、算力芯片“大单”继续验证需求
近期，国内某互联网龙头向全球算力芯片龙头订购超10亿美金GPU芯片，超中国22年销量总和。AI景气度呈现加速态势，全球互联网都在加速购买GPU芯片训练大模型产品。资料来源：中信建投，《传媒行业简评：大额采购GPU，火山引擎发布会召开在即，字节跳动持续加码AI》
点评：算力需求增长，将会率先利好算力芯片、光模块（CPO）、云计算服务器产业链等“卖水人”角色，这一点已得到多次验证。
三重周期共振，把握左侧布局机会
当前的半导体板块，处在科技创新周期、国产化周期与库存周期三重共振之下，我们在考虑投资决策时，要理清楚背后的逻辑：
中长期看，关键技术“卡脖子”是半导体持续演绎的命题，在安全可控背景下，芯片产业扶持政策也会不断推出。“限制”与“政策扶持”的事件或将持续，亦将会在过程中反复驱动短期行情波动；
中短期，从景气度来看，全球半导体尚处在下行周期，AI 浪潮驱动下有望在 23 年下半年见底；估值上，当前中证半导体产业指数(931865)市盈率TTM为49.49 倍，低于近三年 65%的时间，整体估值较合理（数据来源：wind，截至 2023/7/3），当下或是左侧布局机会。
不过，半导体本身具备高波动的特点，且最近市场主题切换较快，板块短期的涨跌较容易受到资金流向的影响，建议大家采取分批、逢低的方式进行布局。
乐观些看，当前的市场点位，不仅是芯片板块，权益资产整体都处在战略配置区间，也建议大家避免追高单一板块，在单一赛道压重注，可以考虑进行多板块配置。
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