1、我比较关注的是光伏中的电池片公司，电池片从P型到N型的发展是整个光伏技术进步的核心，这里会有很多投资机会。
2、我觉得资本市场容易低估制造业的壁垒，它确实没有其他板块龙头企业那样的壁垒，但也不是说谁都能做，谁都能做好。虽然最终都会变得过剩，但是中间还有段时间，投资中我们需要重点关注的就是那一段时间。
Q1：光伏行业的判断和后续的展望？
我比较关注的是光伏中的电池片公司。
电池片从P型到N型的发展是整个光伏技术进步的核心，这里会有很多投资机会。N型电池片的确定性是非常强的，但是具体的路线是什么，市场有些分歧。
大家比较关注的包括异质结、Topcon、BC等等。更远的，钙钛矿也很值得重视。按之前市场的预期，异质结会是终极路线，Topcon基本上是一个过渡路线。但2022年Topcon的进展很超预期，而异质结有些低于预期。
部分Topcon公司股价表现较好，它既然就在这个产业趋势上，而且过程又很超预期，期间的机会就很明显了。到目前为止，相关公司的估值优势依然比较明显。
Q2：电池片的估值为何比较低？
市场相对不看好电池片，因为电池片环节的盈利波动较大，也被大家视为技术壁垒很低的环节。
目前市场认为电池片的盈利太高了，未来可能会大幅下降，较高的利润是偏周期性的，估值给不高。
但从2016到2019年上半年，电池片企业盈利状况并没有过度恶化，在这个过程中perc对传统单晶电池的替代起到了很大作用。未来电池片面临持续的技术进步，领先的企业有可能一直有不错的盈利。
具体到topcon，市场会认为扩产规划过多，很快竞争加剧，超额利润就消失了。其实topcon并没有那么容易做，一线大厂都有些低于预期，新进入者的进度更不容乐观。所以电池片未来的供需格局可能比市场预期要好一些。
当然，其他技术方向我也很关注，比如BC路线，在分布式市场具备天然优势，有的公司技术独特，采取了无银化技术，如果做成了，大概领先市场一年半以上的时间，竞争优势更大。
我觉得资本市场容易低估制造业的壁垒，它确实没有其他板块龙头企业那样的壁垒，但也不是说谁都能做，谁都能做好。
虽然最终都会变得过剩，但是中间还有段时间，投资中我们需要重点关注的就是那一段时间。
Q3: 新能源产能错配在未来会不会越来越少？
是的，未来的产能瓶颈肯定会越来越少，所以市场非常担忧竞争恶化导致的利润大幅下降。但在这里，我认为有可能蕴含着一定的预期差。
很多人可能基于一些经验，对一般制造业环节的盈利情况，有一种过度悲观的预期。市场倾向于认为，每一种产能过剩的环节都要达到利润微薄才行。
但我认为，从历史上来看这种总结或许是不完备的，不同环节的定价有一些微妙的差别。这些行业有持续的技术进步，产品之间也有差异，龙头公司可能持续获取超额利润。
当然，这些环节的总体盈利会下降，但关键是下降后的水平，还有龙头的盈利水平。慢慢的，我们应该能发现一些公司，它的盈利可能是超出市场预期的。
在制造业中，很少有那种利润长期稳定、不怕竞争的环节，我们就是在这里寻找预期差，挖掘技术进步带来的超额利润，挖掘企业的第二成长曲线。
Q4:后续关注哪些比较细分领域？
我比较关注新能源、汽车、军工等领域的发展。
这些行业在过去一段时间的表现不佳，市场担忧的增速放缓、产能过剩等问题可能一定程度已经反应到估值中，当前应该理性看待，不应该过于悲观。
主要还是重视新技术，比如光伏中的N型电池片、钙钛矿，锂电中的复合铜箔、4680大圆柱、磷酸锰铁锂、高压快充等等。
军工主要是导弹、发动机、军工半导体等等。
汽车中的投资机会来自电动化、智能化和自主崛起，细分方向很多，需要自下而上选股。
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重要提示，王明旭先生，清华大学核科学与技术专业硕士。2016年7月至2018年5月在阳光资产管理股份有限公司任职研究员;2018年5月加入光大保德信基金管理有限公司,历任研究员,2021年8月至今担任光大保德信瑞和混合型证券投资基金的基金经理。2021年12月11日担任光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金的基金经理。2022年8月27日担任光大保德信智能汽车主题股票型证券投资基金基金经理。
重要提示，王明旭先生，清华大学核科学与技术专业硕士。2016年7月至2018年5月在阳光资产管理股份有限公司任职研究员;2018年5月加入光大保德信基金管理有限公司,历任研究员,2021年8月至今担任光大保德信瑞和混合型证券投资基金的基金经理。2021年12月11日担任光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金的基金经理。2022年8月27日担任光大保德信智能汽车主题股票型证券投资基金基金经理。
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