什么程度的PB在我们的估值里会是合适的？

一直关注我的投资者都知道，PB-ROE是我们在投研当中一个主要的工具，最近也有投资者问到，我们持续关注的公司有几百家，那么，什么程度的PB在我们的估值里会是合适的？

我们可以很容易地每周或者每两周更新我们关注的公司名单，这一点并不难。重要的是，我们需要花费更多心思去判断行业景气度的变化。这就需要我们的研究员深入行业，自己也要深入市场，跟业内人士进行大量交流。因为我过去十几年的时间中，已经积累了大量的经验，能够快速处理和理解新的信息，然后在各个子行业中抓住一些关键的公司，做一些由点及面的推断，然后再去验证。

至于PB，它和ROE是相互配套的。有时我们看到的公司，可能执着于一倍PB以下的，或者至少是两倍PB以下的，但我们不会这样去看。我们不会认为只要是PB在多少以下就是便宜的，通常还是要结合ROE来看。

例如，在当前的市场环境中，如果一个公司的ROE是10%，我认为它的合理估值可能在2.5倍PB左右。我会觉得再往上就稍微贵了一些，但我最高可以接受到3倍PB。然后，我会反过来看，如果我认为2.5到3倍PB是合理的，那么我在什么时候购买会比较合适，或者现在的价格是否足够吸引我去购买。如果我们希望有超过50%的回报空间，这是考虑了冲击成本以及胜率的一些综合平衡，那么我就需要公司的PB至少在1.5倍到1.7倍以下。如果更低当然更好，但最高尽量不要超过1.5到1.7倍。当然，如果PB太低，我们也会去看一下是否存在什么问题，因为有些人可能会认为ROE是能持续的，但如果它不能持续，那么市场可能已经给了它一个很低的估值，我们在后续的过程中需要再进行筛选。

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