巴菲特午餐都聊些什么（二）

证道读书《硅谷来信》吴军

一、不做的智慧

根据段永平先生讲，他从巴菲特身上所学到的不仅仅是价值投资（这一点以后再讲），还有就是什么事情应该做，什么事情不能做的智慧。

在中国过去的三十多年里，由于经济快速发展，可以挣钱的机会非常多，但是有的人成功了，有的人失败了，有的人昙花一现。吴晓波在《大败局》一书中总结了中国早期炒股最成功的一批人，除了一两个得到善终，剩下的一半破产，一半进了局子、潜逃在外，甚至干脆被人谋杀。这些人共同的问题都在于不懂得什么事情不能做。

对于一个企业，什么事情不能做呢？ 段永平讲，不熟悉的，不是自己核心业务的，当然不能做，这是巴菲特的思想精髓。但是很多人不信这个邪，一定要尝试，虽然我们常常鼓励大家尝试新东西，但是并不意味着在没有搞懂之前就盲目地做。接下来，他给我举了一个具体的例子。

当年段永平的步步高公司曾经夺得央视广告的标王，因此靠着黄金时段的广告，这家公司的品牌迅速被广大消费者接受。为了维持品牌，也为了宣传自己新的产品，他的公司每年都投入几亿到现在的几十亿做广告。当然，也就让广告公司挣得盆满钵满。说到这里，你可能马上会想到，与其让广告公司挣钱，还不如自己成立一家广告公司，或者收购一家呢。

的确，当时步步高的很多高管也意识到这一点，向段永平建议自己创办广告公司。但是段永平并不认可这种想法，认为自己办广告公司一定会办砸，因为他不懂这个行业。下面的人当然还要据理力争，他们说，你怎么就肯定我们办不好呢？或许我们能够学习，能够办好。段永平解释说，我确实不知道为什么我们不可能办好，但是我知道一定会是一个失败的结果。因为如果你们的逻辑成立的话，今天世界上最大的广告公司应该是可口可乐广告公司，或者宝洁广告公司，但是结果却不是，这里面必然有它的原因。从这个很特别的想问题的方式上，我能体会什么叫做智慧。

段永平接着和我讲，当年和他先后夺得央视广告标王的企业，无一例外地成立了自己的广告公司，今天它们绝大部分消失了，个别的还在苦苦挣扎。而他因为没有去做那些自己不懂的事情，而是把心思放在一代代产品的更新上，十几年来公司发展得非常稳健。而这些，则是他从巴菲特身上学到的。

二、投资是艺术，不是技术

巴菲特在外人看来，他的一些行为（和决定）与我们通常的认知有矛盾之处。

 比如，在投资领域有一个原则，就是不要把鸡蛋放在一个篮子里，最好多买几只股票以便降低风险。应该讲这种思路是正确的，比如标准普尔指数就是这么做的，它挑选了500只股票，年均回报为 8%，比70%的基金表现都好。对于99%的个人投资者来讲，最好的投资就是大量购买标准普尔500指数。巴菲特本人也认可这种原则，在他的遗瞩中讲，他死后（捐赠之外）所留下来的财产，绝大多数要买成标准普尔500指数，可见他对这个指数的推崇。

但是另一方面，巴菲特自己在投资时并没有分散投资，而是集中在十几只股票中，这样做其实风险是非常大的。但是这样一来，巴菲特反而创下了 50年来，年平均回报率22%的记录，要比标准普尔指数的回报高得多。也就是说，他的想法和他的做法是矛盾的。另外，既然他很会投资，那么为什么他不将自己的经验传授给孩子，也不给孩子们锻炼的机会呢？

按照段永平的解释，巴菲特自己根本就不认为投资是个技术活，而认为那是一种艺术。我在之前的信中讲过，西方科学和技术最显著的特点就是可继承性和可叠加性，也就是说，总体来看，后面的人学习前人的知识，会比前人做得更好。但是，巴菲特认为，投资不是一个技术活，而是个艺术活，大部分人学不会，这就如同我们今天没有人敢说钢琴弹得比肖邦或者李斯特好一样。

对于投资也是如此，有的人稍微一点拨就学会了，有的人怎么学习也学不会。对于子孙后代，巴菲特对他们也能够掌握投资的艺术并没有信心，虽然我们知道他的儿子投资还是不错的，但是他不敢保证孙子也能行。因此，为了稳妥起见，他要求后代干脆也不要自己动脑筋了，交给标准普尔算了。

从这里，你可以看出，巴菲特是一个非常谨慎的人。他和中国的投资人讲，如果我和芒格能少犯一些错误，即使错失掉很多投资机会，他的旗舰公司伯克希尔· 哈撒韦比今天的规模不知道要大多少。然而，他自己在做事情时，似乎又没有遵循这样的原则，因为他的投资非常集中。这种矛盾如何解释呢？

巴菲特和散户们，甚至华尔街基金经理们的思维方式完全不同。散户可以三个月研究10种股票，基金经理们会雇一大堆人一年研究上百种股票。但是巴菲特的团队却是十年只研究为数不多的股票。比如他一直关高盛公司，但是他觉得高盛股价过高，因此一直不买，等到了金融危机时，他果断地投资进去。

巴菲特不认可雇一大堆人研究股票的做法，因为在他看来，懂得投资艺术的人非常少，一个基金找到三五个这样的人，已经算是运气了，如果招聘100人，一大半是懂投资技术而不懂投资艺术的人，这些人不堪大用。正是因为缺少懂得投资艺术的一流人才，伯克希尔·哈撒韦只有精力分析少数的股票，这也是为什么它的投资组合中只有很少数的股票。当然，这样它肯定失去了很多投资机会，不过既然它追求的是少犯错误，而不是失去机会，这种做法当然合理了。

谈到这些经验时，段永平补充讲到，他拿巴菲特的这种思路把自己公司里的人员梳理一遍，发现还真是这样。那些无论是懂得产品艺术、营销艺术还是管理艺术的人，都是少数。这也是他不愿意把自己公司产品线拉得很长的原因，因为没有那么多的人才。

今天和你聊的这些内容，其实和当下社会上普遍的认知相差很大，甚至有些矛盾。两千字读下来，你可能感觉它和我们说的要大胆尝试和创新，通过培训人能够精进，以及小米、乐视等公司每天讲的打造生态环境完全相反。这里面我们不评论用哪种方法投资或者做事情更好，只是在整个社会比较浮躁地往前冲时，提供给你一种相对冷静的思维方式，供你参考。我一直认为，适合自己的方法才是最好的方法。

祝顺利

2016年11月23日于硅谷

#热议2023年巴菲特股东大会##巨亏超千亿，巴菲特称很美好##2020价值投资成绩单#$标普500ETF(SH513500)$$纳斯达克(NASDAQ|NDAQ)$$标准普尔(BK0879)$