原创 李谨行 健识局 2023-07-12 18:29 发表于湖南
屋漏偏逢连夜雨，香雪制药又遭法院强制执行。
7月7日，香雪制药发布公告称，因公司未能按时履行还款义务，被广州市中级人民法院申请强制执行标的3.3亿元，申请人为广州高新区投资集团（以下简称“广州高新投”）。
来源：公告
香雪制药今年已经多次涉及被执行诉讼案，相继被广州高新区融资租赁有限公司、华晟基金管理（深圳）有限公司、华元城市运营管理（横琴）股份有限公司申请执行累计金额1.8亿元。加上刚刚发生的3.3亿，香雪制药今年被执行金额已超5亿元。
这样规模的资金流出，对于已经连续亏损两年、债台高筑的香雪制药来说，无疑是雪上加霜。在公告中，香雪制药也不得不坦承：公司资金紧张。
香雪制药方面告诉健识局：公司目前已经将云埔厂区、生物岛1号地块等相关资产抵押给了广州高新投。后续有了更多的进展也会公告。
把国企“坑”了？
香雪制药这起强制执行源于一起股权投资。2021年，香雪与广州高新投就香雪制药云埔厂区三旧改造项目进行合作开发，并签署了一系列协议。根据公开资料，这个云埔厂区主要是香雪制药的中药饮片车间。
按照约定，广州高新投以 5.5 亿元的对价收购公司云埔厂区，并向香雪支付了 2.9 亿元股权转让预付款，其余 2.6 亿元以借款的名义向公司支付。
健识局获悉：这两年，香雪制药公司整体战略是收缩的，当时也是为了缓解资金压力，选择和广州高新投合作。
但是短短一年后，情况就发生剧变。广州高新投直接将香雪制药告上了法庭，原因是香雪制药未按约定将云埔厂注入目标公司，甚至也未能消除云埔厂区对应的抵押权。在高新投看来，收购无法继续，且香雪制药己构成严重违约。
根据公开资料，广州高新投前身是广州经济技术开发区工业发展总公司，是广州开发区成立最早的国有企业之一。目前是一家以生物医药、检验检测、医美健康等生物医药与健康产业为主责主业的大型综合性国有企业集团，资产规模超过780亿元，旗下共有全资及控股企业70多家。
本来，为了云埔厂区的顺利改造，香雪制药当时便以名下的云埔厂区、在建工程及该工程坐落的地块为上述协议项下债务提供抵押担保。但这个担保中的生物岛项目其实是一个“资金黑洞”。这个项目自2016年被香雪制药收购回来，主要包括一个酒店和商业别墅区。其中仅酒店项目的建设时间就超过5年，到2021年末，该酒店装修资金投入已超过12亿元。
虽然香雪制药表示双方因合作事项未达成一致，但却不愿意退还广州高新投出资的真金白银。从广州高新投的诉讼请求来看，其不仅要求香雪连本带息偿还当初的股权预付款，还要求香雪变卖资产后，对变卖所得价款享有优先受偿权。
这两年，香雪制药频陷诉讼纠纷，仅2022年就涉及12项重大诉讼，主要为买卖合同纠纷和建设工程合同纠纷，累计涉案金额超过6亿元。
来源：公告
香雪制药本就债台高筑，12起诉讼更是雪上加霜。截至2022年末，公司账面货币资金余额仅1.66亿元，而一年内到期的长期、短期债务合计余额为 20.03 亿元，其中已逾期的银行借款 1.06 亿元。
两年巨亏11亿
外部官司不断，香雪制药自身的业绩也不给力，公司已连续两年出现大幅亏损，合计亏损超11亿元。
实际上，香雪制药上市以来的业绩一直不错，当家产品抗病毒口服液在2020年成为“防疫明星产品”之一，仅在当年就卖出4亿元，助力公司营收突破30亿元。另一核心单品橘红痰咳液则是全国独家品种。
但是放眼整个中药领域，香雪制药除了这几款传统产品，抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列中成药及中药饮片四大系列，这些年并没有产出更多爆款新品。
后来，抗病毒口服液和板蓝根颗粒竞争加剧；中药集采也从2020年开始陆续在浙江金华、河南等省市试点，逐步扩面到跨省联盟集采；今年，中成药全国集中带量采购也启动了。
不论是市场日趋激烈的竞争，还是政策环境的改变，都在指出香雪不得不面对的现实：仅靠几款老产品“打天下”已经行不通了。
尤其是在2022年4月广东联盟清开灵等中成药集中带量采购中，香雪制药的抗病毒口服液和橘红痰咳液仅被纳入备选。叠加市场大环境等多种因素影响，2022年这两大产品系列收入分别同比减少1.83%和39.13%。
除了中药主业，香雪制药这些年探索了不少转型方向，包括布局中药资源的全产业链、向高端医疗和精准医疗转型、研发抗癌创新药、进军房地产等等。到2022年，公司有59家子公司。
布局这么广泛，且各个业务之间的关联并不十分紧密，这不仅考验管理能力，对资金的要求也更高。
就拿公司布局的中药材领域来说，2012年至2015年，香雪接连收购了山西安泽连翘中药材公司、抚松长白山人参市场、云南香格里拉健康产业公司、四川香雪制药和宁夏隆德县六盘山中药资源公司等。但即使在中药材涨价的背景下，公司的中药材业务收入却大幅下滑23%。
主营业务的下滑令人担忧，布局的“副业”更不乐观。当初买买买，如今就变成了“卖卖卖”。这两年香雪制药接连出售了兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品、湖北天济药业等子公司。
在业绩、债务、诉讼等多重压力考验下，2023可能是香雪制药最难渡的一年。
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