AI产业链的投资机会
苏燕青：AI产业链串联了A股整个TMT产业，整体可以分为大模型、算力与应用三大块，而今年以来AI产业链的行情主要在这三个方向上不断轮动，总体上持续上涨。国内大模型仍旧处于百家争鸣阶段，反而进一步催化了算力与应用的投资机会。
AI算力产业链中，我们国家的光模块、光连接器、PCB产品进入了北美市场，此外网络对于算力系统也是非常重要的，网络中包含交换机、光模块、光纤、各类器件，所以交换机也是国内算力的核心受益品种，主要受益于网络架构对于算力系统的拉动。今年以来算力板块跟随海外算力龙头的预期订单情况不断上行。
除AI算力确定性相对较高外，应用的空间也相对比较大，一方面是中国的人口基数可以支撑庞大的应用市场规模，想象空间相对比较大，此外国内公司对于应用场景的产品化能力较强；
从应用场景落地优先度来看，游戏排在前列，AI在游戏的应用广泛且已有落地案例，且游戏本身也是对新技术也相对较为敏感，预期未来可以看到更多落地应用；
此外是垂直领域的应用，如教育、金融、医疗等领域，而AI+教育是比较优质的落地方向，海外已有相应的引用落地且已产生收入，AI与教育多方向融合，如知识内容检索、语言学习教学、内容与教案生成等，打开了教育行业市场空间；
此外还有金融、医疗等领域的应用即将发布，AI对于这些垂类的应用赋能，可重点关注软件龙头。
此外随着人形机器人软硬件的突破，当前来看人形机器人有望成为大模型的载体，多模态大模型赋予机器人更多形态输入的学习理解能力，或许人形机器人这个方向亦值得关注。
“中特估”行情的机遇
刘重杰：从我们二级市场投资的角度的技术性的特征上来看，A股央企国企的估值是整体偏低的，目前也能看到中国特色估值体系从二级市场的共识，慢慢向一级市场的经营业绩的改善在转变。
今年国资委曾提出要对标世界一流的央企，明确提出要提升央企尤其是上市央企科技创新能力、价值创造能力、公司治理能力、资源整合能力、品牌引领能力。指标后面也对应着一系列的动作，今年的考核目标相对于以前，从做大、做强、做优向做强、做优、做大进行转变，切实从管资产向管资本的转变。
所以在央企的经营改革或者是未来国企改革结构调整的含义上，已经看到一级市场已经开始有切实的动作了，有理由相信随着这些动作的进一步落地，经过一段时间的业绩兑现，相信中国特色估值体系应该还会有让大家觉得眼前一亮的业绩或者是股价的表现。
医药行业的投资机会
许荣漫：总体来看，我们认为今年医药行业还是值得关注和期待的一个板块，过去几年整个医药的表现走势相对来说是比较弱的，但是今年我们能够看到相关影响因素是在边际改善的。
一是政策方面，市场对于集采的预期已经比较充分了，企业报表的业绩对于估值的影响基本上也比较到位；对于创新药和创新器械，国家的支持政策是在持续的落地的，长期来看整个医疗体系的需求会伴随着人口老龄化有一个长期的增量，医药产业的做大做强还是长期比较明确的方向。
二是疫后复苏领域，今年常规的诊疗、院内手术在持续恢复，也能够带动相应药品的、耗材使用量的提升。
医药行业可以关注三个大的方向：一是创新药，创新药企经过过去几年的布局，后续无论是在临床数据的推进，还是产品的放量，会有比较多的催化因素；二是复苏领域，包括眼科、牙科以及院内手术相关的一些弹性品种；三是医药内部政策支持力度比较大、以及跟中特估主题有一定的关联的，包括中药和医药流通的相关领域。
白酒的投资机会
刘重杰：白酒之前的调整市场是有所预期的。
从比较长期的基本面看，我依然还是坚持它的商业模式，国内的市场规模，上市公司的市场结构、竞争力、品牌能力、渠道管理能力等相对成熟，也就是说它的盈利质量特征是比较有支撑的。
从较为中长期的增速来看，白酒的业绩增速在整个A股市场中依然是维持靠前的。在调整中我们也要看到它业绩韧性所在，在中长期的角度上证明了这个板块的投资价值。二级市场除了公司盈利之外还需要考虑长期的估值中枢是不是处于相对合理的水平，也需要考虑我们现在是站在相对左侧是否有事件的催化。
归根结底，我觉得作为消费类的资产，基本的特征是经营相对稳健、盈利质量好，商业模式优良、增速相对较快。对于估值或者说催化性事件，需要投资者进行比较好的把握，如果高度关注的投资者在现在的情况下，应该是予以左侧的重点关注或者布局。
养殖领域的机会分析
刘重杰：在A股上市公司中，农林牧渔板块中畜禽养殖占为主导，畜禽养殖中生猪养殖板块又占主导，标志性的个股基本出现在生猪养殖板块，当然阶段性的会有一些禽养殖和个别加工饲料类的企业。正是因为生猪养殖市值大、权重高，板块呈现出非常明显的周期性的特征，畜禽作为食品是必选消费品，整体上更大的是受供给因素的影响，供给因素配合我们生猪价格的高低，衍生出大家耳熟能详的猪周期概念。
目前我们生猪的现货价格以及期货的远期价格，都是低于现阶段社会综合养殖成本的，也就是说全行业基本处于亏损的状态，这是在周期中基本的定调。所以在这个板块的投资上，我个人认为供给的边际变化和调整要比需求要重要。
从周期的角度来看，数据显示目前的猪周期处于投资的左侧，一级市场体现为上市公司的亏损，二级市场体现为估值处于历史的相对底部，股价经过了比较长时间充分的调整，现在全市场很多投资者都在关注去化的进度，夏天过去进入秋天的时候是否基本面会有变化，对于周期行业来说，在出现边际变化和转折点的时候，是一个需要重点关注的交易或者是配置的窗口。
软件方向的投资机会
苏燕青：AI对软件的赋能相对比较直接，AI产业链中算力对应的相关公司涨幅已相对较高，而应用端，传媒内主要是对游戏板块的赋能，叠加游戏本身的行业景气上行，涨幅亦相对较高。而软件开发板块，在整个AI产业链中涨幅相对少些，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，龙头企业提供的模型更具竞争力。
同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，近期国资委召开国资央企信息化工作推进会议，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，健全信息化工作保障机制，提高智能监管水平，提升产业数字化。围绕数字经济的建设有较多政策，而AI技术的突破又加速了产业数字化的进程，软件正是垂直领域信息化推进的抓手，其政策以及产业催化因素相对较多。
另外我认为软件龙头组合更值得关注，一方面是计算机行业产业链比较扁平，不透明度高。同时新方向多远期预期波动大，所以不同投资者认知差异大，变化较快。在行业贝塔上升时对估值与个股逻辑严谨性宽容度上升，另外一方面从历史看主线领军配置是计算机板块的较佳策略，软件作为计算机板块的核心和灵魂，软件龙头相对更为契合当前市场环境。
光伏行业的布局机会
许荣漫：今年总体来看，我们认为光伏行业或许是一个价降量增逻辑的持续演绎。到目前为止，包括像硅片、电池片、组件这些环节的价格相比于年初都是有大幅度的降价。光伏产业链降价之后，对于下游电站的预期收益率是会有一个非常大的抬升，从而对于下游需求的激发也是非常直接的，我们今年也已经看到光伏的需求是在持续超预期的。对于下半年光伏的需求，它的量增逻辑可能会加速去演绎的。
对于市场所关注的各个环节的扩产所带来的竞争格局的问题，甚至是大家都担心到明年的行业需求问题，我们认为它是会随着产业链的价格以及需求的变动会去动态调整。对于接下来的时间窗口期，我们认为也是比较关键的，中报的业绩窗口期，一般在业绩披露的阶段，市场对于业绩的关注度或者是考量的权重占比是会明显抬升的。
也就是说，市场会更倾向于去选择有业绩的一些企业，在光伏的行业里面其实很多细分领域的业绩增速还是维持比较好的。所以，从时间窗口期再叠加上产业链价格的逐步企稳，以及后续需求的持续释放的背景，我们认为光伏板块是有机会逐步企稳，而且也是具备阶段性的弹性机会的。
半导体的周期位置
苏燕青：从终端数据来看，半导体仍旧处于景气下周期底部区域，拐点暂未到来。半导体下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求目前仍旧较为疲软，新能源汽车、光伏储能领域需求相对较好。
全球4月份半导体月度销售额环比回暖0.3%，已连续两个月度环比增长，其中4月份中国地区销售额环比增长2.9%，连续两个月环比增长或是积极信号。另外一季度全球半导体巨头的营业收入普遍较为低迷，仅小部分公司实现了环比正增长，尤其是存储厂商业绩环比下滑比较明显，二季度来看终端产品的需求仍为回暖，库存或将持续调整至年底出清。
但从股价表现来看，一般股价会优先产业周期见底，费城半导体指数已于去年底迎来拐点，今年以来费城半导体指数震荡上行，5月中旬开始强势上涨，今年以来费城半导体指数涨幅40%左右，显示外围投资者对半导体市场相对较为乐观。而国内申万半导体指数今年以来涨幅0.51%，相对较平，国内半导体公司仍旧有国产替代逻辑，长期来看未来空间仍旧较大。但该板块的短期受贸易摩擦事件影响相对较大，短期应持续关注国际贸易局势变化。
信创主题值得关注的机会
苏燕青：信创主要落实的方向，包括PC端（CPU、GPU、整机、操作系统、PC端应用软件），服务器端（CPU、整机、操作系统、中间件、数据库、企业级应用软件），以及其他部分配套硬件（打印机等）。
基于信创带来的投资机会可以从以下几个方面出发：基础硬件、基础软件、应用软件以及一些外设比如打印机等，如果对应到相对具体板块的话，基于更有市场化的机制，我认为可以重点关注软件领域。
外围环境对中国科技板块的限制措施越来越多，国家亦持续重视“国产化”产业，在国产化大趋势下，国产化软件全面提速，国产生态日益丰富，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用及好用阶段；
此外应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段。而前面我们也分享过，软件同时也受AI应用端百花齐放的催化以及数字经济建设加速的逻辑催化。
红利策略的配置工具
刘重杰：最近一些年来，A股市场在发展中，明显感觉到市场中进行现金分红、甚至是连续几年现金分红的公司和情况越来越多。事实上，红利策略并不是一个特别新的东西，A股的中证红利指数在2008年就已经正式发发布，已经有15年之久的外推的历史业绩可供大家参考。我们也管理着这只指数作为业绩基准的ETF产品，最近也进行了现金分红，股息率半年看已经是超过2%，而且上市三年多以来，基本都实现了每半年进行一定比例的分红。
为什么大家对于A股市场中能够持续的、较为稳定的、比较高额的进行现金分红的权益类资产组合变得特别有兴趣？第一，国内的经济增速是从一个高速增长向高质量增长转变，进入一个合理的、较为合适的增长区间；第二，A股的上市公司经营越来越成熟，股息的政策也相对越来越稳定，这为进行现金分红回馈普通股的持有人提供了基础和可能性；第三，回报股东的行为在政策、税收上都是有明显导向的。
从逻辑特征来说，能够比较长的、稳定的现金分红的公司，通常都是公司战略比较清晰，经营相对稳健，盈利质量相对较好，业绩增速比较合理，现金流相对比较充裕，同时它的股息政策比较稳定，这是我们看到的红利类的策略或者中证红利产品的基本特征。
站在当下，十年期国债收益率基准利率，包括普通投资者能够获得的现金或现金等价物的收益率是相对到了比较低的水平。在目前的情况下，红利类的策略是值得关注的。
锂电&其他新能源投资机遇
许荣漫：对于锂电产业来讲，今年市场核心关注两个方面的问题。一是下游需求能否持续的验证？二是随着产能的扩张，竞争加剧的背景之下，企业的盈利能否维持？
第一是需求情况。上游碳酸锂的价格今年以来有非常大幅度的波动，从价格传递的维度，上游材料价格回落是给电车提供了进一步降价的空间，也有助于电动车进一步的提升它的经济性。储能的需求会随着碳酸锂价格的企稳，在下半年会加速去释放，这是国内需求的情况。海外的需求大家比较关注的美国市场，最近也出现了一些新的变动和推进，对于海外市场需求的情绪有一定修复。
第二是盈利能力。上游碳酸锂的降价以及中游电池材料加工费的回落，对电池厂来说都是有一个成本回落的盈利修复的机会。
从板块布局的角度去考量，现在的估值是在相对的低位。对于锂电池更建议大家是在情绪比较低位的时候逐步布局，同时也要关注到这个板块，无论是情绪面还是资金面的影响，波动都是非常大的。所以大家既要会买，也要能够及时兑现收益，这样才会有相对比较好的投资体验。
从新能源大的领域上去看，我们认为还可以关注两个方向：一是新技术的方向。往后去看，新技术对于产业的降本增效以及提升经济性是将成为一个主要的力量。在新技术领域布局比较前瞻、产能释放节奏更快的企业，更有机会能够获取阶段性的超额收益。
二是与新能源配套领域的机会。随着新能源车的渗透率和光伏、风电渗透率的提升，对于配套设施的需求紧迫性是在增加的。这些行业的总的特点就在于它还处于基数比较低、渗透率快速提升的过程，这些领域未来是具备成长性的，也是值得从长的维度上重点关注的领域。
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