【上周市场回顾】
资金面
资金面平稳跨季后央行重新回到每日20亿的常规逆回购操作，将维稳跨季投放的资金全部回笼，全周公开市场净回笼11560亿。跨季后资金面显著转松，流动性分层情况明显好转，资金利率重回低位，R001运行在1.21%-1.34%区间，R007运行在1.88%-2.18%区间，回购成交量迅速抬升并于上周四一度创8.7万亿的历史新高，周五又重新回到8.5万亿水平。一年国股存单继续回落至2.28%附近。
本周央行公开市场将有130亿逆回购到期，其中周一到期50亿元，其余四个交易日均到期20亿元。政府债（国债+地方债）计划发行4702亿，由于到期量较大，实际净融资额为-823亿，政府债发行规模暂不对整体资金面构成扰动，但需要关注缴款时点的波动。17日为税期，税期的影响或从本周后半周开始，主要关注税期流动性分层情况。目前实体融资需求仍未见起色，票据利率运行在低位，银行对资金需求不大，预计1年国股存单利率继续在2.28%-2.33%区间震荡。
固收+
权益市场在上周先涨后跌，截止7月7日，上证指数收于3196.61，周跌-0.17%，上证50跌-1.07%，深证成指下跌-1.25%，创业板指数下跌-2.07%，上证50下跌-0.10%，沪深300下跌-0.44%，中证1000下跌-1.22%，万得全A下跌-0.49%。行业板块方面，汽车、石油石化、交运、有色等行业表现较好，传媒、电力设备、国防军工等跌幅居前。受耶轮访华消息提振，股市在上周一明显上行，汽车销量数据较好，出口延续景气，汽车板块在周二表现较好，后半周美联储加息的预期打压风险偏好，恒生指数重挫等因素带动下，沪指再度跌破3200。
上周中证转债指数涨0.10%，转债的表现好于股指，转债估值有所提升，社会服务、农林牧渔等表现较好，传媒、电力设备、国防军工等行业表现较弱。
上周国债期货全线收涨，2年期及5年期持平于前一周，10年期微跌3bp和30bp，30年期品种涨5bp。
【本周市场展望】
经济基本面-6月份通胀数据点评
7月10日统计局公布6月份通胀数据，CPI同比回落至0（前值0.2%），环比-0.2%与前值持平，PPI同比回落至-5.4%（前值-4.6%），环比-0.8%（前值-0.9%）。
首先，6月份通胀数据低于市场的预期，6月份猪肉价格环比回落至历史低位，非食品项中，只有居住和医疗保健环比略涨0.1%，其他各项环比均回落，其他用品及服务、生活用品及服务、交通通信价格分别下降0.6%、0.5%和0.5%，回落幅度较大；
其次，从PPI看，工业生产出厂价格和购进价格均有明显回落，环比分别回落-0.8%和-1.1%，煤炭开采、黑色、化工、建材等明显回落。
再次，剔除掉食品和能源的核心CPI同比回落至0.4%（前值0.6%），环比回落至-0.1%（前值0），核心通胀回落，折当前需求不足的问题。
政策面-国务院总理主持召开经济形势专家座谈会
中共中央政治局常委、国务院总理李强7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。李强指出，要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，深入了解新情况新问题，及时改进政策举措，进一步提振信心、稳定预期。
【固定收益投资策略】
固收+方面
上证指数仍然在3200点的位置上来回拉锯，估值处于低位对指数有支撑，但进一步上行则受到经济数据、企业盈利等数据的制约，上周一市场在耶轮访华，市场情绪有所提振，指数上涨突破3200，但随后几天开始缩量下跌，港股则明显下挫。总体上看，当前市场仍然是存量博弈的震荡市，基本面依然是制约反弹的核心因素，企业盈利未整体好转，反弹的高度有限。从策略上看，总量经济相关的板块博弈超跌反弹，政策支持的方向需要则需要防止踩踏造成的净值的回撤，取胜的关键是波段操作。此外，中报披露在即，亦可挖掘中报景气度高的行业机会。
从转债看，近期正股反弹的核心逻辑是政策预期以及中报预期，对于稳增长政策，我们倾向于认为政策会有，但刺激力度不会太大，因而政策预期适合博弈超跌反弹，另外一个中报预期则需要挖掘相关景气度相对较高的行业机会。总体上，转债在做好防御的同时，风格上以股债平衡型为宜，注重跌下来的机会。
国债期货看，上周的波动主要来自于周二莫名的杀跌，之后上涨，全周看基本持平涨跌都不大。对于国债期货一方面围绕十年期国债做区间波段，另一方面，跨季之后资金面转松，收益率曲线已经陡峭化，关注曲线变化带来的机会。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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