各位投资者朋友，大家好！我是$民生加银金融优选混合C(OTCFUND|014041)$的基金经理邓凯成，欢迎您观看银行深度回顾系列，上期带大家回顾了一下不良资产的“前世今生”，今天带各位了解银行业另一重要指标——息差，我们一起来回看利率市场化改革的过程。
在开始之前，先为大家介绍一下什么是息差。银行的盈利途径多样，其中主要的盈利途径其实就是通过存贷款的利息差来赚钱，息差的主要构成就是贷款利息收入与存款利息支出之间的差额，能够反映银行盈利的主要问题。
要谈国内的息差变迁，就不得不提及利率市场化改革。利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，金融机构采取差异化利率策略后或可以降低企业融资成本、支持实体企业发展、增强银行获利能力等。我国自上世纪90年代末就开始推进利率市场化进程，一直秉承着“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的改革思路。
改革一步一个脚印。2004年，中国人民银行决定放开部分金融机构的贷款利率上限，不再做限定，同时，下限设置为0.9倍基准利率，贷款利率市场化开启，息差逐步上行。经历2008年金融危机，为激励企业复苏，银行利率下浮，息差出现回落。2013年7月起，全面放开金融机构贷款利率管制，至2015年5月存款和贷款上下限完全取消。2019年8月进一步完善LPR（贷款市场报价利率）报价体系。整体来说，利率市场化的过程中，受各类宏观因素影响，利差逐步下行。
我国之前也经历过利率管制、人为低利率的阶段，那为什么仍要实行利率市场化？尽管人为低利率能够助力相关产业发展，但随之也带来了不良率提升的问题，与此同时，金融市场上出现越来越多的投资产品，银行存款不再是优先选项，这时就会影响存、贷两端，利率市场化就会自发推进，即是否主动发起利率市场化改革或都不影响其最终市场化的实现。
近年来银行息差的下行压力主要是因为存贷款利率的不同步下行。贷款端，为了发展实体经济、降低企业融资成本，银行贷款利率不断下行，既有LPR不断调降的因素，也有银行市场化定价自发下降的因素；而存款端，存款利率相对比较刚性，一直没有太大变化，再加上居民存款不断定期化，高利率的定期存款不断增加，导致存款端成本不但没有随着贷款端利率同步下行，反而还不断提升。
我们认为商业银行息差目前或已触底，盈利能力后期仍值得关注。贷款端利率目前或已经基本处在历史底部了，再往下大幅下降的空间或不大。存款端，监管开始注意到银行息差压力，所以不断推行存款利率下调的政策，帮助银行降低存款成本、缓解息差压力。向后看，银行息差可能慢慢触底，然后保持平稳，但在当前环境下大幅回升的可能性或较小，若保持平稳或能有助银行盈利能力慢慢企稳回升。
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