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大家好，我是落英团队负责宏观研究的老孟。 最近可转债市场赚钱效应比较好，不少股票选手都涌进来了。 有朋友私信问我，前期按稳健思路买入的债，最近怎么忽然起飞了，应该怎么办？ 也应了那句话“可转债不是一个暴力工具，但是却有可能给你带来安全的暴利”。 能怎么办，看好就继续拿着，不看好就止盈继续潜伏，你赚钱你说了算！ 不得不说，可转债市场正在成长壮大，而成长中的市场往往蕴藏着大机会。 这逻辑应该不用我多解释，懂的都懂。
但是在尝试任何一个新东西之前，毕竟还有不少朋友之前可能没有接触过可转债，你都需要问自己几个问题。 1、 为什么
2、 是什么 3、 怎么做 前两个问题好解决。 为什么买可转债？ 因为可转债相对股票，具备债性和股性，进可攻退可守，对投资者来说更加友好。
可转债是什么呢，我举一个形象的例子。 比如我发行了老孟转债，对应的是老孟股票。
发行时100元一张，买了之后每年给你1%的利息。
不是我坑啊，可转债的利息确实不高。
一看利息才1%，很多同学可能看都看不看了。
但是有一个附加权利，可以按照20元一股的价格，转换成老孟股票。
要是老孟股票涨到25元、30元甚至更高，这么一转换再卖掉，不就赚大钱了。
所以可转债也相当于是股票的看涨期权，这也是它“亏损有限，盈利无限”的地方。
如果就想做稳健理财，不想碰股票，能不能不换成股票？
不想转股也可以，那就直接卖掉可转债。
只要老孟股票大涨，对应的老孟转债价格一般也会不错，照样赚钱。
那么问题来了，老孟并不是一只涨不跌的大牛股。
要是股价跌了，低于20元的转股价怎么办？
行情不好，老孟股票也会受到拖累，这时大家当然不会去转股，大部分人会把它当做一张债券拿着。
要是股价一直低于20元的转股价，老孟转债也就没啥吸引力了，价格一般也会下跌。
原价100元，现价90元、80元开始大甩卖。
要是你看好老孟，就出现了一个抄底机会。
就算看走眼了，不转股当做债券拿着，到期还是会以“100元+1%利息”来还本付息，也没啥损失。
很多可转债有这样的回购条款，一般会限定一个时间段，比如老孟股票在连续30个交易日，收盘价低于转股价70%时，可转债投资者可以将老孟转债按照“100元+1%利息”，回售给老孟兜底。
不过回购这事我一般不干，因为我还有另一个权利，就是下调转股价。
要是股票跌得厉害，我可以把转股价调到15元，再跌我再调。
这样转股价变低了，可转债就又有吸引力了，价格会慢慢涨回来。
好奇的同学又要问，为什么老孟要继续玩，回售就回售呗，利息这么低也不亏啊。
这个嘛，我只能悄悄的说，因为欠的债要还，转成股票就不用还了啊
说了这么多，大家最关心的还是风险，可转债背后的公司爆雷了怎么办？ 最近蓝盾转债复牌了，蓝盾股份因为财务亏损面临退市，所以蓝盾转债跟着正股一起退市。
退市整理期首日不设涨跌幅限制，第二个交易日起每天涨跌幅限制20%。
而蓝盾转债复牌首日跌幅76%，比股票还刺激，都快赶上虚拟币了。
所以现在买可转债，需要对公司的基本面多一些关注，买到垃圾债可就一锅端了。
这就涉及到第三点，怎么做的问题了。
我们可以通过两种方式保护自己。
一种是远离垃圾债，不要搞投机。
另一种就是通过分散投资，比如摊大饼来降低风险。
02
做可转债投资，首先是认清自己。 自己属于什么风险偏好，是稳健型还是激进型。 其次是认清产品。 买入可转债之前，先弄清楚可转债不同阶段的不同风险，然后与自己做匹配。
我们来看一个图。 
这是一张可转债四象限图，横轴为转债价格，纵轴为溢价率。 它将可转债分为四个区间。
第一象限为高溢价、高价格的双高转债。 这类可转债的质地较好，上市公司不管是业绩还是发展前景，都得到当前市场的认可。
所以这类可转债的价格已经涨得足够高。
作为债券的价格，涨得太高就脱离了债性，也就脱离了安全性。 而高溢价率，也就意味着正股提升对可转债价格提升的作用减小，正股下跌对可转债价格的消极影响加大。
第二象限为高溢价、低价格的可转债。 此类可转债价格低，所以债性强，安全性较高。
但是因为高溢价，所以进攻性不强。
因为转股价高于正股价很多，导致溢价率较高，正股提升并不能很大程度提升转债价。
但是也因为正股价低于转股价，所以容易触发“下修条款”，导致转股价下调。 从而转股价值上升，可转债脱胎换骨。
第三象限为低溢价率、低价格的双低转债。 因为有低价格来保证其债性，也就是安全性。
低溢价率说明正股价和转股价相差不多，正股价上升，转债价格上涨，可以博取高收益。
正股价下跌，有债券保底，保证拿到本金和债券利息。
所以双低转债也是低风险投资者的首选，按照双低价格（转债价格+溢价率×100）买入。 想通过可转债做稳健投资的宝宝，可以筛选出低价低溢价的“双低债”。 再通过分散配置“摊大饼”，通过轮动更大的锁住确定性。 大盘跌，大饼组合不会跌多少。
但大盘涨，大饼组合就起来了。
03
第四象限为低溢价率、高价格的可转债。 特点是债性弱，股性强。
因为正股价格已经超出转股价了，这时溢价率甚至是负值，转股就可获利。
但也因为高价格脱离债性保底，也就脱离了安全性。 且已靠近强赎阶段，只要企业发布强赎，就会有大量的转债纷纷转股，或者是直接卖出转债止盈。
属于进攻性比较强，但是回调可能也就比较猛。 可以参考现在还在存续期的中矿转债，高光时刻达到1019。
但是进入回调周期之后，一路下行到现在500多，差不多是腰斩了。
弄清楚了这些，基本的框架已经具备了。 第一象限高价高溢价的双高转债，最好就别去碰了。 二三四象限是重点关注的。
尤其是稳健型投资者，首选第三象限低价低溢价德双低转债。
高风偏投资者首选进攻性强的第四象限，但是一定要谨防追高，这个对市场的感知力要求还是比较高的。
聊了这么多，我做个总结。
做股票和做可转债最大的区别，是股票只能高风险搏高收益，没得选。
而做可转债呢，可以低风险套利，或者高风险搏高收益，有得选。
对可转债感兴趣的同学，可以点个赞，评论区告诉我。 爱看的人多，以后我就多分享，隔三差五和大家唠唠。
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