东港股份（002117）

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财税具身智能机器人+AIGC率先落地+彩票新渠道销售受益行业增长

1、公司股东与客户具备长期资源壁垒，历史具备“首次”基因。公司无实控人，战略股东包括创始团队、港资、山东国资和浪潮信息；浪潮是发起人股东，具备算力合作先天优势。1996年创始，客户覆盖30余省，为财税、金融等票证应用机构服务28年。2013年开具国内首张电子发票，2014年首张入账电子发票，2015年首张电子增值税票；2016年福彩终端和电子档案取得重要突破。

2、财税具身智能机器人+AIGC率先落地。2022年组建AI技术团队，接入国产、自研AI垂类模型。首款具身智能机器人“小瑞”融入AI大模型，成功应用于政务大厅。依托公司财税类客户资源，仅办税大厅单一场景就可成功开启百亿新增蓝海市场。

3、彩票新渠道销售受益行业增长。去年底以来彩票消费高景气有望长期持续，即开型彩票销量近两年增长较快。公司在新渠道彩票销售领域，以智能投注设备及系统为主，福彩兼营渠道彩票终端2022年完成研发，已推广至十余个省市，市场占有率在行业内居领先地位。

假定发票、档案存储业务逐步恢复至2018-2019年水平，新兴业务开始贡献增长。未来三年净利润2.0/2.9/3.6亿，当前PE 29/20/16倍。以2024年业绩为基准动态pe 30-40倍具备合理性。未来空间巨大