1.不考虑家用净水及盐湖提锂等市场，国内工业分离膜市场规模约60亿，沃顿科技市占率10%，而市场80%为海外玩家，沃顿科技是国内唯一处干第一梯队的膜供应商，与杜邦（附氏）、东丽、苏伊士（GE）等直接竞争。国产替代空间巨大。
2.工业膜的下游产业中，盐湖提锂、磷化工、集成电路超纯水、"零排放"下要求的煤化工、电力、钢铁、等领域增速较快。尤其近年受益干新能源磷酸铁锂资本开支增大，磷化工污水处理相关需求大幅提高。
3.沃顿已成为膜法盐湖提锂纳膜材料核心供应商，在五矿、藏格盐湖等客户中的国产替代应用加速，展现了强大的技术能力。国内盐湖提锂纳滤膜除沃顿以外的其他国内供应商，核心膜材料均采购自海外品牌，进行二次卷膜和EPC工程集成。沃顿是盐湖提锂纳滤膜材料唯一能与海外品牌直接竞争的国产玩家。21年沃顿在盐湖提锂业务的收入约2000万，其中五矿1500万，藏格500万，沃顿在五矿盐湖的份额是1/3，藏格之前全部采用启迪产品（外购GE的膜），8月开始逐步使用沃顿的膜替代GE。
专家表示沃顿的产品相较其他国产玩家有极大的价格优势。一是由于其他国产玩家不具备膜材料制备技术， 只能外购膜材料来进行卷膜;二是海外玩家的工厂都在国外，成本、运输及响应速度远高于沃顿。盐湖提锂目前膜法+吸附法是主流，每万吨对应膜的采购价值量约为6000万元，总设备投资约25%，更换频率为每一年半更换一次。短期看国内有10万吨的增量空间，纯膜增量是6亿元，耗材替换量3亿元。中长期活顿大概率在盐湖提锂膜的市场份额达到一半以上。2025年全球盐湖提锂产量达50万吨。考虑到澳矿对潜在的出口限制，以及国内盐湖技术出海，在十四五及更长周期内，盐湖提锂带来的增量空间可观。
4.引进战投带来确定性增量业绩。龙源环保（国电集团）参与定增，成为公司第二大股东，形成战略合作关系，其旗下煤化工与电力企业每年采购各类反渗透膜和纳滤膜估算有10万支，价值量约6亿元，接近沃顿目前膜产品收入（大约占全国市场接近10%），绝大部分是采购海外的产品，未来大概率使用沃顿科技的膜产品进行国产替代。
5.市场对公司过去的认知停留在环保公司，尤其对沃顿的技术能力没有认知，但实际上公司是典型硬科技新材料公司，有非常高的技术壁垒以及品牌和规模优势。此外，公司的膜产品本质是耗材，应享受高估值，国内其他卷膜上市企业的估值在2Ox左右，但这些企业进口海外膜材料做PC工程集成，并不掌握核心技术。在反渗透膜和纳滤膜技术和规模方面，沃顿可以说是国内唯一具备实力与海外膜企业PK的公司，其具备膜材料自制能力的优势将在中长期得到体现。
6.预计公司十四五期间仍会进行较大的产能扩张，达到现有产能的3倍左右，仅膜产品做到接近30亿的收入，市占率从10%提到30%。
7.不同于其他国外代理集成的膜上市公司，沃顿作为国企做了大量前沿的材料学研究，包括氢能源质子交换膜，集成电路超纯水膜，锂电池隔膜等。研发费用占收入比达6%，研发费用绝对额较友商上市公司翻倍。未来相关技术产业化后释放需求可能第二曲线的市场拓展。
8.公司的估值目前是处于绝对低估状态，预计今年1.5亿利润，明年考虑产能释放，达到2亿以上利润，对应22年22×∶横向比较，科创板唯赛勃是公司的可比公司，其产能是公司的1/4，有50多亿的市值。沃顿的央企大股东中车及龙源定增成本是8.15，锁定期3年，按每年6%的年息算，综合成本在10元左右。预计公司短期估值重估到80亿左右的市值，对应22年约40×估值;十四五末期随着膜产能达产到6000万平，国产渗透率提高可以做到7-8亿利润，中远期看300亿左右的市值。
Q∶五矿提锂用的哪种方法?
A∶最早的是纯膜法，和久吾高科合作的一条线。后面技改采用的吸附+膜法，膜用了将近4000只，用反渗透，超滤和电渗析膜四种组合
Q∶五矿现在提锂产能?
A∶现在1.1万吨，今年上了4000吨技改产线，加起来1.5万吨
Q∶五矿的膜?
A∶一开始和久吾合作，久吾提供的GE的膜，18年9月上的，一直到20年初，膜开始出现了问题，开始更换。
工序上膜一共有三道，分别是1钠、2钠、3钠，一开始全选的GE的，买的时候很贵，价格大概12000元/支。
后面更换的时候，如果大面积全部换G正成本太高，所以后面久吾、三达膜、沃顿的都试验了，试验之后发现发现沃顿的在钠上面使用比较适合。
今年补充了1700多支，都是沃顿的纳滤膜，比较便宜，5400多，久吾自已卷的9400，沃顿的比较有价格优势。
Q∶久吾的膜时从哪买的?
A∶制造膜有两步，一步是膜材料，另一部是卷膜，久吾会从GE买材料，自己卷一下。沃顿的是膜材料自己制造，卷膜也是自己卷。
Q∶什么是1钠、2钠、3钠?
A∶膜法要把卤水过滤三次，1钠的量最多，越往下越少。
Q∶1钠和3钠都试过沃顿的吗?
A∶三达，G正，陶氏的都试过。进口膜的性能好，膜保持高性能工作的时间比较就。性能主要三个指标，通量、截留率和清洗周期，三个看下来还是国外的膜好一些。沃顿的膜1钠、2 钠、3钠都试过。最后2纳用了沃顿的，三钠和久吾高科合作定制了一个膜，虽然性能差，但是寿命相对长一些，之前G给的膜寿命比较短，就三个月，久吾的能坚持1年。沃顿的3纳就是因为前期没有沟通好，不太适合。1钠久吾和沃顿的都不合适，用的纯进口的。
Q∶如果再造1万吨碳酸锂产能，需要多少膜，投资需要多少?
A∶产线之前全投资2.65亿元，包括土建、管道。膜需要8000多支，包括纳滤膜，反渗透膜。但是现在主流工艺变成吸附+膜法之后，膜的用量大幅下降，2100支就能匹配1000吨的产线。
Q∶投资里面膜的价值量有多少?
A∶整个膜投资，包括1钠、2钠、3钠，加上超滤、反渗透，选择进口的，大约不会超过6000 万，沃顿占1/3的话，价值量在2000万左右。
Q∶青海盐湖22年要扩产多少?145期间的扩产规划?
A∶五矿计划扩到1.5万吨，用吸附+膜法。后面4000吨是和蓝晓建的吸附+膜法，交给他们做EPC。大概吸附花了4600多万，因为加了吸附法，膜不用再新增。
整个青海盐湖规划到了11万吨，去年才4.6万吨，之前吸附+膜法就是藏格和蓝科万吨，因为锂含量低，不能直接用膜法，吸附完之后要做4-5级钠滤。现在盐湖最优的技术就是吸附+膜法，未来需求很大。沃顿的问题，在于他的产品在青海除了五矿和藏格，其他地方没试过。以前膜技术只是启迪和久吾在做，新产线采用的是进口膜，现在大多数新上产线还是会选进口的。藏格和五矿选择沃顿，就是后面更换的时候考虑到成本太高，特别是纳滤膜，为了降低成本。整体下来还是有很多优势。
Q∶膜的更换频率?
A∶每一个膜的产水口都有检测设备，买的GE的膜，最早出问题的膜是1年零2个月，目前已经换了3000多支，基本都换完了，设计的更换周期是三年。现在买的厂家年都不敢保，大家都是按一年半更换的。
Q∶更换就是坏了不能用?
A∶不是不能用，性能会下降。比如膜通量10升，截留率是90%，比如运行到1年8个月的时候，可能截留率从90%降到80%，不是说坏到不能用，只是影响产能，性能下降了。现在据说有膜修复技术，但是还没有看到过产业化的。
Q∶沃顿只拿到了五矿和藏格?听说近期还拿了两家?
A∶沃顿青海代理说数量很少，也有可能拿了但是价值量不大。
Q∶代理一年销售额是多少?
A∶沃顿在藏格大概做了500-600万，藏格的数量比较大，沃顿占1/3不到。
Q∶藏格也是吸附+膜法?
A∶这可能是个趋势，五六年内的技术发展上，这是最优选择。
Q∶藏格用的其他家也是国外的吗?
A∶藏格最早是启迪的，也是国外的，用GE的膜做个工艺包。现在GE、久吾、三达都在降价.，但是沃顿还是有价格优势。现在除了恒信融是自己做的膜，其他盐湖膜法提锂都是在外购的。恒信融1.8万吨产线，纯膜法。他们用了很钠滤，最先出的问题，反渗透膜都换完了，但是纳滤膜没有听说过他们大规模采购的消息，现在在和久吾做实验。
Q∶沃顿在青海的销售都是代理还是有直销团队?
A∶不算完全代理，是搞贸易的，贸易商做工艺包，如果买了沃顿的膜，运行过程中会过来做技术支持，之前的3000支有两个技术人员过来住了十几天。
Q∶未来几年盐湖提锂的增加是多少。20年4.6万吨，145末期大概有多少?
A∶青海现在只剩30000吨的增量空间，最大的空间就是14万吨，主要就是蓝科的2万达奴，中信国安1万吨。整个盐湖资源上限就那么多，在往上扩采水难度大，成本效益不划算，除非有新的技术出来。西藏那边真正建起来产线也要3年时间，做出来就145末了，真正能放出来多少，看爬坡情况和基础设施。西藏尽管资源比较好，但是近3年内不会有太多变化，到25 年会有产线释放出来，顶多能有5-6万吨就了不起。
Q∶目前有11万吨盐湖提锂产能，今年产量5万吨?
A∶今年行情好，都在技改，说不定能有7万吨。
Q∶蓝科用的是谁的膜?
A∶启迪给他做的，盐湖里面除了五矿一开始用的是久吾的，其他的都是启迪做的。
Q∶启迪、久吾就是PC，买海外的膜，卷一下卖出来，他壁垒在哪里?沃顿的优势?
A∶启迪、久吾在盐湖做的最久，了解膜的性能，会组合膜，有这个Knowhow。沃顿，膜的质量不错，但是没有一条产线是沃顿自己做的，没有形成工艺包的能力。膜本身的技术差异不大，沃顿现在就是要找个资源、平台做一次，验证一下。
Q∶唯赛勃?
A∶不太了解。
Q∶膜材料技术难点和壁垒有多高，国内和国外的差异在哪里?
A∶没什么大的差异，就是膜孔径的一致性，国内产品孔径一致性没有海外高，后面会对膜的新能产生影响，但是最终呈现的差异不大。这个技术国内厂商提升起来需要个三五年时间，尤其沃顿在这方面优势还是比较明显，有很大前景。
Q∶膜得原材料，配方，有机溶液采购都是国外的吗?
A∶对，现在有些材料国外的。膜分三层，受力层，分离层和支撑层，核心在分离层，就是聚砜的那一层，国内相对还是做的不太行。
Q∶海外的锂矿盐湖比较景气，如果起来的化会不会考虑中国的膜?
A;吸附+膜法提锂是中国的工艺，海外的提锂还是传统的摊晒沉底。吸附+膜法需要的水、电比较多，如果当地适用，肯定会有国内的带技术除去做。
Q∶GE，杜邦，卖给国内的，产能在国内还是在国外?
A∶都在国外，制造技术很封闭，国内没有加工厂。所以采购国内的有优势，比如订了沃顿的货两三周收到了，海外的小订单不接，接了大订单需发货要2-3个月。
Q∶这几年材料行业中有很多海外厂商，疫情之后海外的供应量恢复之后，膜得需求会转到海外吗?
A∶国内盐湖用的膜不太多，影响不会太大。
Q∶对沃顿评价?
A∶个人认为，沃顿是全国第一家全产业链的企业。如果能够给盐湖提供成套技术就OK，现在欠缺的就是做推广。反渗透国内做的企业比较多，但是纳滤膜有一定垄断性，超滤也可以做，沃顿去做的话能够和海外逐步拉近差距。这边的企业信息相对闭塞，产品的推厂可能会更重要一些。
Q∶除了沃顿，国内还有其他做的好的品牌吗?
A∶唯赛勃，做的不多，公司自己号称可以做。国内纳滤做的最好的就是沃顿，还有就是湖南的沁se。
Q∶工业膜除了盐湖提锂，下游占比，石油化工和，煤化工，销售占比是多少?
A∶盐湖提锂不是最主要的。国内工业用膜市场大约在200万支左右，按3000元计算，大约60 亿元左右。盐湖占比5%不到，钢铁大约5%，电力15%左右，其他化工行业15%左右，电子半导体10%左右，其他的市政、纺织，只要有水的地方就会用到。
Q∶一支的面积?
A∶35-40平米左右
Q∶各个行业污水或者滤液里分子和离子有不同，单价来说，哪些行业单价高一些?
A∶看量，集中度比较高的，相对价格低一点。有些行业要求比较高，品质不同，价格会高一些。价格差大概都在10-15%之内，都是同一种原理，同一个工艺。
Q∶磷矿废水处理?
A∶会用到一点，除了废水处理，工艺过程中用的不多。磷化工行业本身不大，量不多。最大的是煤化工，比如陕西榆林，鄂尔多斯，一个工厂用几万支。
Q∶政府对化工环保有要求，未来哪些些行业膜的增速会比较快?
A∶国内环保要求比较高，污染行业对膜的需求比较多。国内这几年在煤化工投资的不像前以前那么多，但是还是有存量市场，每年都要更换的量比较多，很多厂在西部，废水没地方排，要的量比较大。一个煤化工厂会用到2-3万支，每年更换10%-20%，一年需要2000-3000 支。
Q∶60亿市场多少是外资?
A:70%-80%
Q∶国产替代的趋势，沃顿的速度快吗?
A∶沃顿汇通的品质在逐步提高，产品接受度在提高。前几年他们花了很多钱做科研，有些产品逐步追上来了，性价比甚至超过了有些海外产品，国内来看，做的还不错。
Q∶产品是偏标准化的产品吗?
A∶现在基本就是标准化的产品，尺寸，性能是按照美国的标准定下来的。
Q∶统一规格的话，钢铁也可以用，其他化工也可以用?
A∶是的，主要针对的是水去离子，所以每次和工程公司讨论系统的时候要把水质报告提供过来，通过软件模拟出来。
Q∶朗盛主要是经销商销售?
A∶公司主要是经销商，直销也有给大的工程公司的，小的工程公司是经销商负责。
Q∶膜的原材料，受不受大宗商品的影响，技术上沃顿和海外的核心差距?
A∶原材料最大头是无纺布，无纺布比重比较大，其他的原材料成本占比低，其他还有聚砜、聚酰胺。最大的技术差别就是估计还是时间沉淀还不够，添加剂等细节问题。沃顿是2000开始做，才20年，海外86、87年开始，早很多年。
Q∶三达膜买海外的膜，沃顿自己做，所以沃顿比三达膜更领先吗?
A∶三达是贴牌，没有生产技术。是个工程公司。久吾有陶瓷膜，提锂的预处理上可以用到。
Q∶国内60亿市场，沃顿6个亿，陶氏和东丽市占率多少?
A∶陶氏现在是杜邦，号称在国内有5亿美金销售额，真实估计20亿左右。东丽大约在十几个亿。第三是可能是沃顿，第四还有美国海德能。
Q∶家用膜市场朗盛做吗?
A;不做，市场量比较大，但是膜片要求比较低端，利润率比较低，竟争的厂家太多了。原来有海外厂商，现在估计都退出来把自己比较差的膜提供给国内的一些卷膜公司去做。
沃顿家用膜是因为产量上去了，要生产大量的膜片，会把膜片卖给中小公司做卷膜，也可有自己的品牌做一点家用的卷膜。
Q∶以后工业膜的市场会更集中吗?
A∶会。质量达不到水平，别人不敢用，国内像沃顿，他们质量能够上去，市场会越来越集中在手里，而且价格，服务都比较有优势。沃顿在中国市占率会越来越高，别的公司基本上没有机会了。
Q∶膜行业扩产成本下降的明显吗?
A;海外扩产，投一条10万到15万支的线需要1-2个亿左右，国内可能会便宜一点。原料价格比较难降下来，都在在国外日本和美国人手里，特别是无纺布。
Q∶无纺布国内做的比较好有吗?
A∶家用膜可能会用国内的无纺布，但是工业的还是进口成熟的，东洋纺，英伟达等品牌的。
Q∶全球膜市场多少
A∶国内占全球30%，全球接近200亿。
Q∶国内产品有机会做到出口吗?出口左海水淡化吗?
A∶现在已经由出口，沃顿出口比较多。海水淡化出口的还是不太多，主要还是商业家用、工业。沃顿的膜海水这快还不行
Q∶海水淡化市场规模?
A∶中国不大，几个厂能数的过来，算下来工业引用每天大约每天100万吨都没有，量很小。中国海水淡化成本高，不是特别缺水不会用。南方不缺水资源，不用做海水淡化，，涉江就是岛上用，浙江石化在岛上，弄了个每天20万吨的海水淡化。青岛有15万吨。其他还有电厂，红沿河核电站，唐山核电站，量都不大，全国加起来不超过100万吨。沙特一个项目100 万吨。
Q∶集成电路超纯水，超滤膜那些公司做的比较好?
A∶超纯水三家公司，美国科氏，日本东洋纺，非常小众的市场。
Q∶还有那些市场增速比较快?
A∶中东。中国电建在中东做了一些海水淡化项目。工业用主要是中国，之不过前两年装的差不多了，现在存量市场，每年增加5%左右。
Q∶60亿市场不包括污水处理吗?
A∶60亿主要是反渗透膜，或者膜片市场。这带动起来的还是比较多的，配套的泵、阀、控制。
Q∶国内服务比较好体现在?
A∶第一服务响应速度快，第二物流，第三海外进口要提前打资金，国内现款现货。
Q∶华北地区比较缺水，污水和饮用水会分别建两套过滤系统，这个政策有听过吗?
A∶有提过，估计一般城市接受不了。现在家用饮水机就可以了。中国自来水太便宜，德国是我们的十倍左右。之前有人提过这个政策，要做的话投入会很多，最终是否会做不是很清楚。但是北方的生活污水很多都是回用的，浇花洒水用，这部分朗盛在北方也已经做了。
Q∶除了工业膜之外，反渗透技术，还有没有延展性，其他领域的应用?
A∶有的，浓缩，制药，茶多酚都是用这个方法，这个市场不是特别大，大的方面还是就是刚才说的几个方面。
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