【中信保诚基金 杨立春】利率债整固微升，汇率中性强韧

大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

海外宏观：美国6月通胀低于预期

6月cpi和核心cpi同比环比均低于预期，核心商品和服务通胀环比下行。

国内经济：6月出口继续走弱，通胀低迷，社融增速回落。

外需下滑和高基数背景下6月出口增速进一步下行至12.4%，ppi同比-5.4%，cpi同比持平，均低于市场预期，后续ppi或震荡上行，但年内仍大多处于负值区间。社融增速回落至9%，季末月银行信贷冲量使得6月社融信贷均高于市场预期，但持续性存疑。上周高频数据显示，钢铁生产表现较好，汽车、化工生产平稳，地产需求低位进一步走弱，工业品价格环比上行，农产品价格下降，票据利率变动较小。

流动性：边际收敛

资金面收敛，存单利率多数上行。美元指数下行，人民币汇率升值。10y美债收益率下行，中美利差-119bp。一级市场利率债净融资量超过去年同期。隔夜回购成交规模上行，占比下行。  

债市回顾：短端下行，长端震荡。

上周税期影响下资金面边际收敛，短端有所上行，长端增量信息有限，仍然窄幅震荡。10Y国债/国开分别上行/下行0.4bp/0.1bp至2.64%/2.77%，10-1Y国债/国开利差分别下行0.6bp/3.5bp至81bp/67bp。国开税收利差下行，信用债收益率略有下行。

$信诚新旺混合(LOF)C(OTCFUND|165527)$$信诚新锐混合A(OTCFUND|001415)$$信诚至瑞灵活配置C(OTCFUND|003433)$