原创 新经济IP 新经济e线 2023-07-18 09:08 发表于广东
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今年以来，A股震荡加剧，权益基金整体表现较弱，而“固收+”产品却已悄然重返C位。要知道，在2022年股市下跌、债市调整的“股债双杀”行情下，“固收+”的投资者们曾受到了双重考验，如今又快速恢复了元气。
Wind统计表明，截至2023年7月7日，从“固收+”产品的业绩表现看，以万得偏债混合型基金指数、万得混合债券型一级基金指数、万得混合债券型二级基金指数为例，这三大类万得基金指数全线飘红，年内指数收益率均为正收益，分别达2.89%、2.60%、1.76%。
反观权益投资比例较高的万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数、万得平衡混合型基金指数等，上述基金指数年初至今收益率均为负收益，分别为-3.03%、-1.50%、-1.43%。
此前，“固收+”产品因其主投债市、兼顾部分权益，因此凭借风格稳健又兼具收益性的优势，曾在震荡市的市场中将“稳稳的幸福”送到基民手中，并且在2020年、2021年规模实现跨越式发展，总规模超过2万亿。
新经济e线注意到，在经过去年四季度末的低潮期之后，今年来“固收+”产品的发行热度也逐渐升温。Wind统计显示，仅2023Q1，包括偏债混合、二级债基、一级债基在内，当季新发“固收+”产品规模合计达723.71亿元，同比增长29%，环比增幅高达315%。
整体来看，如今“固收+”产品已启动新一轮竞跑，不少基金管理人更是派出精兵强将进行布阵。近日，拟由国泰基金稳健收益团队领军人，“固收+”金牛名将樊利安掌舵的国泰慧益一年持有（A类 017454、C类 017455）正在发行中，力争成为震荡市的“弄潮儿”。
震荡市的“贴心力作”
新经济e线获悉，作为国泰基金又一只震荡市的“贴心力作”， 国泰慧益将采取精选“固收+”策略，即精选高等级信用债作为产品的基石，权益投资比例10%-30%，力求增厚收益，同时注重回撤控制，追求稳健增值。
其中，债券部分以高评级、中短久期固收资产筑底；权益底仓部分通过自上而下行业均衡配置和自下而上精选个股，同时通过参与新股、转债等稳健收益策略，以期平滑净值波动，力争增厚组合收益。
不仅如此，该产品还设置了一年最短持有期，有助于规避投资中的追涨杀跌。可以说，更科学的投资纪律，帮助投资者建立长期投资观念，减少投资焦虑，力求在长期投资中享受复利效应带来的增长。对于基金经理来讲，此举可以减少日常申赎冲击，避免因流动性影响导致频繁交易；基金份额更稳定，能更专注于投资研究；避免市场的短期扰动，投资中可以用中长期的价值投资理念选股。
“固收+”金牛名将樊利安掌舵
公开资料表明，国泰慧益拟任基金经理樊利安有长达17年的从业经验、9年投资管理经验，具备较强的资产配置能力。樊利安曾任职于天治基金等，2010年加入国泰基金，历任化工研究员、基金经理助理，2014年起任基金经理，2015年-2019年任研究部总监，2019年起任稳健收益投资部负责人兼基金经理。自2014年开始管理新股及定增投资业务，历经牛熊，绝对收益策略经验丰富。他曾管理的国泰生益获得“2016年度开放式混合型金牛基金奖”（《中国证券报》2017年评）。
Wind统计显示，包括国泰民益、国泰浓益、国泰融丰、国泰浩益在内，樊利安目前在管的多只混合型基金，均以股债2/8稳健收益策略为主，中长期业绩走势稳健向上，业绩排名靠前。基金近2年业绩普遍排名同类前20%，近三年收益率均在25%左右，且显著超越业绩比较基准和偏债混合基金平均水平。
以其代表作国泰民益A为例，该产品近3年收益率27.62%，同期业绩比较基准3.02%，偏债混合基金平均收益率16.00%，沪深300收益率2.98%。在樊利安的其他代表作中，国泰浓益A、国泰融丰A近三年回报也分别达到25.37%和25.61%。
数据来源：国泰基金、Wind、海通证券，数据截至：2023/4/30；业绩数据已经托管行复核。国泰民益、国泰浓益、国泰融丰同类指海通证券灵活策略混合型；国泰浩益同类指海通证券偏债混合型。过往业绩不代表未来，投资需谨慎。
最初，由樊利安负责的国泰基金稳健收益团队从2013年新股投资团队雏形一路发展日益壮大，获得个人投资者与机构客户的广大认可。2019年起团队重组转型为稳健收益团队，力争发挥先发规模优势同时，持续提升投研和服务能力。
包括樊利安在内，稳健收益投资团队现有3名基金经理，均为硕士及以上学历，全面覆盖权益和债券投资，充分实现优势互补。稳健收益团队由股票研究部总监牵头，分别选取擅长周期、成长、消费、金融板块投资的基金经理搭建团队，追求在行业配置上实现全行业动态覆盖。
多策略综合运用控回撤
另据新经济e线了解，在“固收+”产品运作中，基金经理投资理念最终决定着产品的风险收益特征。对这一类产品而言，增厚收益固然重要，但若想长期取得稳健收益，核心在于严控回撤，而樊利安行之有效的回撤控制方法在于多种策略的综合运用，具体有以下五类策略。
一是权益仓位控制，以15%为中枢，大部分情况在上下3%范围内调整，不做过大幅度调整；二是股票配置相对均衡与自下而上相结合；三是在个股选择方面，配置分散、风格分散，注重个股安全边际；四是个股止赢止损操作，对于短期快速上涨，超越基本面的情况可以做止赢操作，对于基本面发生变化，或判断错误的个股，及时止损；五是股票与债券配置方向的互补性。
数据来源：Wind、海通证券，数据截至：2023/4/30。
从产品回撤控制成效来看，截至今年4月30日，近一年来A股持续震荡，沪深300指数最大回撤-21.96%，樊利安管理的多只基金近一年最大回撤未超过-5%，低于偏债混合型基金和二级债基平均水平。其代表作国泰民益近3年最大回撤-4.43%，同期业绩比较基准最大回撤-20.24%，偏债混合基金平均最大回撤-8.95%，沪深300最大回撤-39.59%。
“固收+”悄然重返C位
值得关注的是，今年来“固收+”悄然重返C位背后，主要是“固收+”产品再一次在震荡市中展现出了较好的抗震能力。与权益指数相比，股债混合策略在市场下跌时由于有债的防守。使得上涨市场中“固收+”能够跟得上大盘涨幅；震荡市场中“固收+”也能够争收益；下跌市场中“固收+”又可以有效控回撤。
数据来源：Wind、海通证券，数据截至：2023/5/31。
目前的市场环境或将为“固收+”产品提供合适的“土壤”。总体上，2023年的市场趋势较为明确，但经济复苏的速度、市场风向发生改变的具体时点都还需要进一步斟酌。而“固收+”产品则会根据市场情况对资产配置比例进行调整，恰如其分地解决了个人投资者难以在市场拐点及时进行资产配置调整的痛点。
如果未来经济如期向好，那么“固收+”产品中的股票仓位是确定性上行的，可以收获复苏行情带来的业绩增长；如果经济复苏之路并不是特别顺利，权益类资产价格跌宕起伏，那么“固收+”基金中的债券仓位可以对冲掉股票资产的波动。也就是说，“固收+”基金或能帮助投资者避免错过权益的上涨期待，也不害怕短期的波动，是参与今年市场的较好工具。
备注：樊利安目前管理的基金2018至2022年度业绩与业绩比较基准如下（仅列示成立满六个月的基金A类份额）：国泰浓益A（成立日期2014-3-4，任职日期2014-10-21，业绩比较基准为三年期银行定期存款利率(税后)+2%）：-18.28%/4.75%，15.42%/4.75%，16.61%/4.75%，11.73%/4.75%，-2.76%/4.85%；国泰民益A（成立日期2013-12-30，任职日期2014-10-21，业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%）：-16.63%/-11.03%，26.55%/17.99%，17.52%/13.50%，12.46%/-1.21%，-2.26%/-10.80%；国泰融丰A（转型日期2017-11-27，任职日期2016-05-26，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*40%）：-19.04%/-12.92，17.02%/23.09%，17.92%/17.63%，11.97%/-0.76%，-2.67%/-12.04%；国泰宏益A（成立与任职日期2020-06-01，业绩比较基准为中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%）：12.58%/4.17%，7.21%/0.36%，-3.57%/-3.34%；国泰浩益A （成立与任职日期2020-08-11，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%）：3.06%/2.73%, 12.36%/2.81%，-4.31%/-1.17%；国泰同益A（成立与任职日期2021-04-28，业绩比较基准为中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%）：3.64%/-0.01%，-3.57%/-3.34%；国泰科创板两年（成立与任职日期日2022-2-18，业绩比较基准为上证科创板50成份指数收益率*70%+中债综合指数收益率*25%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%）：2.22%/-14.79%。历史业绩仅供参考，不预示基金未来表现。
国泰慧益为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。投资有风险，投资人认购（申购）基金时应认真阅读本基金的招募说明书、基金产品资料概要及基金合同，谨慎投资。
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