摘要：本周上证指数涨1.29%，云计算与大数据指数涨0.24%，估值方面，截至7月16日收盘，PS（TTM，加权）为10.33。云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周上半周由于几个重点公司公布业绩预告，标的表现出现分化，整体呈下行趋势；下半周《管理办法》发布，叠加数据局相关传闻影响，情绪带动板块再次上行，板块整周呈现小幅上涨。综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。后续催化可关注北美云商季报业绩发布，同时或将阐述最新AI相关布局。
一、周行情回顾（0710-0714）
1、市场行情回顾
上证指数报3237.70点，涨1.29%；深证成指报11080.32点，涨1.76%；沪深300报3899.10点，涨1.92%；创业板指报2396.64点，涨2.54%。
图1：市场指数周度涨幅（%）
2、云计算&大数据板块回顾
本周中证云计算与大数据主题指数930851.CSI收盘4597.75点，涨0.24%，PS（TTM，加权）为10.33.
图2：云计算指数市销率PS（TTM，加权）及25%、50%、75%分位数
二、重点资讯跟踪（0710-0714）
1、行业资讯
1）科创板日报：北京将推出首期不低于4000万元算力券补贴
7月11日消息，北京市经济和信息化局党组书记、局长姜广智在接受专访时表示，该局正筹划通过算力券等形式支持模型伙伴和模型观察员，降低企业的训练成本、提高算力对接效率。首期预计支持不低于4000万元的算力券，补贴到模型伙伴企业。
点评：据5月底发布的《中国人工智能大模型地图研究报告》，北京是我国大模型发布数量最多的省市，北京也是大模型学者以及相关研发人才最多的省市。北京推出首期算力券，一方面是率先实现算力租赁模式的落地，提高算力利用率；一方面也是利用好北京大模型研发储备的良好基础，为其他省市推出算力券做出了示范，利好有研发实力但缺少充足资金的中小企业推出大模型产品，加速大模型的百花齐放。
2）上海将统筹布局长三角公共算力中心、边缘计算节点，制定长三角城市算力供应标准
7月12日，上海市市场监督管理局等18个部门印发《上海市进一步提高产品、工程和服务质量行动方案（2023—2025年）》（下称《方案》）。《方案》提出，上海将统筹布局长三角公共算力中心、边缘计算节点，制定长三角城市算力供应标准。
具体内容：提升云计算产品质量和服务能力。布局国产算法框架与算力硬件设施，打造人工智能公共算力服务平台。建设人工智能算力及芯片评测联合实验室和计算存储一体化平台。统筹布局长三角公共算力中心、边缘计算节点，超前布局物联网等新型基础设施。制定长三角城市算力供应标准。（市委网信办、市经济信息化委、市市场监管局等按职责分工负责）
点评：上海市再次推出方案提及云计算及人工智能，强调：（1）布局国产算法框架和算力硬件措施，进一步加速国产算力链的替代；（2）统筹布局算力中心和计算节点，进一步推动全国算力节点的部署及算力平台的建设。
3）国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》
日前，国家网信办联合发改委、教育部、科技部、工信部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下称《办法》），自2023年8月15日起施行。《办法》明确，推动生成式人工智能基础设施和公共训练数据资源平台建设。促进算力资源协同共享，提升算力资源利用效能。
点评：本方法适用于利用生成式AI技术为我国境内公众提供的服务，因此向境外提供的服务不适用于本方法，且面向2B市场的服务无需审核。考虑到审核需要同时对应用和模型进行审核，需溯源训练数据集，因此基于海外大模型进行二次开发的服务或无法在国内落地，将利好国内大模型的开发和应用。此外，最新《暂行办法》相较先前4月发布的征求意见稿，完善了第六条，鼓励框架、芯片等基础技术的自主创新，利好国内自主AI产业链的加速建设，强调算力资源和数据资源等基础设施的建设。
三、投资建议
1、投资思路
云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周上半周由于几个重点公司公布业绩预告，标的表现出现分化，整体呈下行趋势；下半周《管理办法》发布，叠加数据局相关传闻影响，情绪带动板块再次上行，整体来看板块整周呈现小幅上涨。综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。
2、操作建议
由于云计算&大数据板块标的绝大多数均隶属AI产业链，当前估值处在较高分位点。但考虑到AI+后续或仍为市场的绝对核心主线，可对该强势赛道的相关个股给予一定的估值容忍度；此外，由于部分标的的AI相关业绩将在23H2兑现，因此这个位置展望下半年仍可以保持乐观。但考虑到即将进入中报期，大部分标的H1业绩或有所承压，因此业绩期可能面临一定抛压，但若出现大幅回调，业绩发布后则是高性价的加仓时点。此外，后续催化可关注北美云商季报业绩发布，或将阐述最新AI相关布局。
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