主讲人介绍：
武凌巍
上银基金固定收益部研究员
4年金融行业从业经验，信用研究专家，长期深耕多元金融、ABS及城投板块
大家在浏览财经新闻时经常听到专项债，今天就为大家介绍一下专项债的概念、浅析专项债的发行情况及用途。
1. 专项债的定义
2015年新《预算法》正式实施，赋予了地方政府发行债券的法定权利。自当年起，地方政府专项债券开始发行，发行规模逐渐增加，成为地方政府发债的主力品种。地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常分为一般债券和专项债券，专项债是指为了筹集资金建设某专项具体工程或者项目而发行的债券。
公益性和收益性是专项债券项目的基本性质，公益性体现了专项债券以地方政府为发行人的非营利性，即不以获取利润为目标，服务于社会公益事业；收益性体现了所投项目的收入要能偿还债券本息，可以直接作为项目资本金。专项债券项目的收益归属于政府，可作为专项收入用来偿还债券本息，盈余部分也会纳入政府性基金预算管理。专项债为地方经济“稳投资、促项目、保增长”的发展目标起到了关键性作用。
2. 专项债发行的流程和管理
专项债券的发行人是省级政府和经省级政府批准可以自办发行的计划单列市。省级政府的发债额度由国务院报全国人大或其常委会批准。在财政部将专项债券额度分配给省级政府后，各省级财政部门负责具体的发行工作，市县级政府需要发行的需由省级政府统一发行并转贷给市县级政府。分配额度时，要向财政实力强、债务风险低的省份倾斜；坚持“资金跟着项目走”，对成熟和重点项目多的地区予以倾斜；对违反财经纪律和资金使用进度慢的地区扣减额度，对管理好、使用快的地区予以适当奖励。
从发行节奏来看，中央鼓励财政发力前置，主张积极的财政政策应“加力提效”，尽早发挥资金使用效益，按往年经验看，一般于三季度结束前完成限额内地方政府专项债发行。
3. 专项债近年来的发行情况
2017年起，我国新增专项债发行规模呈现高速增长趋势，2017-2019年新增专项债发行规模分别为0.8亿元、1.35亿元、2.35亿元。2020年，为应对疫情、提振经济，政府特别加大了新增专项债发行限额，同比增加74.4%，2020年新增专项债发行额度为3.75万亿；2021年，考虑到疫情得到有效控制，经济逐步恢复，新增专项债限额较2020年减少了1000亿至3.65万亿。2022年新增专项债发行额度为3.65万亿元，2023年为3.8万亿元，较去年增加1500亿元，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看，有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。
4. 专项债的用途
从募集资金用途的分类来看，专项债可分为置换专项债、新增专项债和再融资专项债。用于项目建设的新增专项债券、再融资专项债券及置换专项债券均需在专项债券限额内发行。
置换专项债券是比较早期的存在形式，主要在2015年至2019年间发行，用于置换过去以非债券形式存在的地方政府存量专项债务，现已退出。
再融资专项债券目前有两种用途，最主要用途是偿还到期债券本金。2020年12月开始，部分再融资债的资金用途由从原来的“偿还债券本金”转变为“偿还存量债务”，即主要用于化解地方政府隐性债务。
新增专项债是专项债的主要构成部分，主要用于项目建设，我国对新增专项债支持领域做出了严格规定，并列出了投向领域禁止类清单，申报项目必须符合投向领域的相关规定。2020年以来我国不断扩大专项债的投向领域，到目前为止，专项债支持领域包涵：交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程、新能源项目、新型基础设施等11个领域。此外，专项债用作项目资本金范围也在不断扩大。从近几年专项债实际投向结构看，专项债发行重点支持基建和民生，市政及产业园区基础设施占比超过30%，其次为保障性安居工程、社会事业等领域，社会事业投向占比历年逐步提升，交通基础设施占比逐步降低。
5. 专项债在当前的作用
当前我国处于疫情后弱复苏的阶段，外需疲弱，稳增长需要更好地实施扩大内需战略。专项债在拉动投资、促进城市更新行动、区域间产业协同、优势互补等方面起到了重要作用。同时，专项债还能进一步提振民间投资，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，调动民间投资的积极性。总体而言，依靠大量的专项债形成实物工作量和投资拉动力，有效支持高质量发展，可以对稳增长起到定心盘的作用。
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