一、业务构成
1、林洋能源的业务可以概括为五部分：
（1）智能电网业务，主要是电能表的销售。
（2）光伏发电业务，包括自营电站和EPC业务。
（3）储能业务，林洋储能业务发展非常快。
（4）N 型 TOPCon 电池业务，分三期建设，一期首批6GW产能计划本月通线流片，一期第二批6GW产能计划2024年年中投产。
（5）氢能业务，合资比例入股投资公司，目前还谈不上贡献利润，主要氢能还没到快速发展期。
2、利润贡献分析
下表整理自林洋能源2022年年报，可以看出林洋能源目前的主要利润来源有两个：电能表的销售和自营光伏电站售电收入。
二、业务
林洋能源的储能业务发展很快，林洋储能也发布了2023年前6个月的部分储能出货和并网信息，N型电池业务也将在本月放量，而做为充分竞争行业，利润贡献难以预测。
林洋能源的智能电网业务已有20多年的历史，作为国外出货量第一，考虑到智能电表普及应用程度逐渐加深，以及国内电表这两年进入新一轮更换期，预计林洋能源近两年的智能电表业务将保持稳定并有所增长。
自营光伏电站的特点是前期投入较大，但是一旦建成，至少20年的利润比较稳定。根据2023年1季报林洋能源目前持有电站装机总容量为1049MW。
智能电网业务+光伏发电业务，林洋能源的保底利润预计在7亿左右。此外林洋能源还储备了约6G的电站项目，其中已核准项目装机容量3460MW，假使核准装机电站建成仅增厚利润4亿，林洋能源的总利润也会达到11亿，25倍市盈率股价就会达到13.35元（11×25÷20.6=13.35）。
所以长期来看，林洋能源的价格不但会回到前高13.71元这个价格，而且还一定会超过这个价格。
三、说明几个问题
1、电站建设周期较长，审批环节较多，已核准项目虽已完成审批，不确定性大大降低，仍然不能排除意外。
2、林洋能源已并网电站享受光伏补贴较多，日后建成电站建设成本虽较目前并网电站成本低，但可能更多是平价上网项目，同样容量电站回款会加快，增加公司抗风险能力。
3、林洋能源在手项目虽多，但若实际开发需要投入的资金量却很大，项目开发是个滚动过程。有些电站资产可能会卖掉。
当然如果仅是以上三点问题，安全边际仍然很高。特别需要说明的是，TOPCon电池今年下半年、甚至明年或许会给林洋带来增量利润。
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