大家好，我是牛哥。近期统计局公布了二季度及6月份经济数据。
咱们也就着最新的数据来聊一聊当前经济状况如何、经济出现了哪些最新的变化值得关注。
一、二季度GDP增速虽然出现回升，但实际经济增长是较一季度走弱的
首先，2023年二季度GDP同比增长6.3%，较一季度回升1.8个百分点，但主要是由于基数回落。2022年二季度GDP增速仅0.4%，较一季度4.8%显著回落。
其次，如果以2021年为基数，按照两年平均增速看，二季度GDP两年平均增速在3.3%附近，较一季度两年平均4.7%的增速明显回落；此外二季度GDP环比增速0.8%，是历史同期环比增速第二低，仅好于2022年二季度。这些数据都表明，二季度经济增长实际是较一季度回落的。
二、需求不足依然是当前经济面临的主要问题
首先，2023年6月工业增加值同比增长4.4%，较5月回升0.9个百分点，并且去年同期基数总体保持平稳；6月环比增速0.68%，同样较5月有所回升。由此可以看出企业在经历了4、5月主动去库存之后，6月生产已经开始好转。
其次，需求端明显不足。在固定资产投资分项中，6月基建投资及制造业投资总体保持平稳，但地产投资跌幅进一步加深，地产行业下行的趋势不仅没有缓解，甚至有加速下跌的迹象。同时消费复苏依然偏弱，6月社会零售同比增长3.1%，由于基数原因导致增速较5月大幅回落，但环比增速0.23%，为今年2月以来最低，环比增速显示消费需求依然不足。此外前期表现较好的出口需求也持续下滑，6月出口同比增长-12.4%，较5月大幅回落4.9个百分点，连续第三个月显著回落。
最后，低迷的通胀数据也反映了当前我国经济总体供过于求的局面。6月CPI同比增速回落至0，7月甚至有可能回落至0以下；6月PPI同比增速仅-5.4%，创2016年以来最低值。价格是供需变化的结果，价格持续处于低位就是需求不足的表现。
三、经济数据走低，下一阶段稳增长政策加码概率提升
二季度GDP增长偏弱导致全年实现5%左右增长目标难度加大，同时考虑青年人失业率偏高、地产投资跌幅进一步加深，预计未来稳增长政策加码的概率明显提升。
6月以来国务院常务会议提出，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应，并且提出要促进家居消费。7月上旬国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。7月底即将召开的政治局会议是新一轮政策推出的重要时点，预计会有更多稳增长政策出台。
四、稳增长预期对债券市场形成扰动，但收益率回升将是较好的关注节点
总体看经济基本面偏弱、货币政策保持宽松继续对债市形成支撑，但稳增长政策加码预期将对债券市场形成扰动。政策成为未来经济以及市场变动的关键，尤其需要关注7月底即将召开的政治局会议，在此期间债券市场的波动或将有所加大。
鉴于经济内生动能不足、经济显著回升的概率很低，债券市场收益率若出现回升调整，将是较好的关注节点。
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