【事项】
近日，公司发布2023 半年报业绩预告：预计实现归母净利润2.80 至3 亿元，同比增长112.93%至 128.14%；实现扣非归母净利润 2.40 至2.56 亿元，同比增长 157.96%至 175.15%。
【评论】
多业务板块齐增长，盈利能力持续提升。据预告测算，2023Q2 公司预计实现收入24.4-27.4 亿元，同比+35%-51%，实现归母净利润1.5 亿元-1.7 亿元，同比+150%-183%，扣非归母净利润1.3-1.5 亿元，同比+131%-160%。业绩实现高增主要有以下原因：（1）国内商用车复苏+海外商用车非道路客户订单增加（2）新能源汽车订单持续释放，盈利能力持续提升（3）公司管理考核机制改进，降本增效成效显著。
持续拓宽新能源产品线，海外业务有望成为重要增长点。近期，公司成功研发并配套北美大客户FSD 液冷产品，单车价值有望进一步提升。
公司在新能源热管理方面围绕“1+4+N”布局，高价值、高壁垒产品规模效应持续释放将为公司长期发展奠定坚实基础。配套北美客户的墨西哥工厂已于近期开始投产，此外，公司也将继续在印度、欧洲、北美建成属地化工厂，海外业务未来有望成为公司在新能源热管理领域的重要增长点。
数据中心与储能热管理进展顺利，有力支撑第三曲线成功开拓。公司在工业与民用散热领域围绕特高压输变电、地热发电、储能、风力发电、制氢储氢、化工、中央空调、家用热泵空调、数据中心等领域提前布局和发展。其中数据中心冷却系统采用沉浸式液冷技术，PUE 可达1.04，接近理论极限值，可满足数据中心以及边缘计算服务器冷却需求，公司集装式数据中心温控系统已与下游客户签订合作协议。另外，储能热管理是公司第三曲线另一核心业务，目前已经与数家全球头部客户形成合作配套。未来，随着下游客户逐渐放量，相关收入有望快速提增。
【投资建议】
短期，国内商用车销量逐步触底回升，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司盈利情况有望改善。中长期，公司已经形成了较为完善的新能源汽车热管理产品布局，有望成为未来新能源热管理行业Tier1，同时看好公司在工业与民用板块打造第三增长曲线。我们维持预计公司2023-2025 年营收分别为102.14、122.34、146.56 亿元，归母净利润分别为6.07、8.15、10.83亿元，对应EPS 为0.76、1.02、1.35，PE 为23、17、13 倍，维持“买入” 评级。
【风险提示】
新能源业务拓展不及预期
商用车市场反弹不及预期
原材料成本下降不及预期
费用管控不及预期
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