【国君交运】
1、公司预计上半年净利8.1-8.7亿元，同比大幅增长87%-101%，其中Q2环比Q1增长0%-12%，超市场预期。 1）传统淡季成品油运运价中枢仍创历史高位；2）国内炼厂开工率同比增加，原油船队提质增效；3）债务偿还致财务费用减少。
2、回顾:过去一年高景气创记录。更多调研关注：股市调研
2022年成品油运价中枢逐季上行至超4万美元/天，显著高于过去三十年历史中枢，源于疫后复苏与战争恐慌补库等。2023年市场回归理性，淡季运价中枢仍处较高水平，6月均值较历史中枢仍高约四成。
3、中长期:四大逻辑驱动供需向好。
1）全球能源结构重构持续，成品油运吨海里已增加，制裁执行度提升将减少逃避行为，驱动需求增长。
2）成品油轮老龄化，环保新政下低航速难提升，降速约束运力弹性。
3）环保及性价比将推动欧美炼厂缩减，炼能中心集中化将成趋势，将驱动全球跨区域成品油贸易增加。
4）船厂新增与结构性产能不足，且双碳背景下化石能源船订造普遍谨慎，MR船爆发式增长可能性低。
4、下半年:中国是重要影响力量。
1）炼厂上半年集中检修，预计下半年开工率回升，炼厂产能损失环比缩减近半，炼厂出货量将会提升。
2）今年中国成品油出口配额同比大增超六成，炼厂出油率提升，且配额使用具有时效要求。预计下半年炼厂配额使用将继续主导景气。
3）目前没有因素改变当下格局，近期淡季运价波动正常。公司对下半年市场仍预期比较乐观，预计三四季度景气度将会提振。
5、公司管理优秀，盈利弹性提升。
公司管船能力优秀，船队期租水平持续超过行业均值。公司上半年同比外贸业务占比提升，自有船队将继续稳步增加，同时积极通过多种轻资产方式扩充运力规模，预计盈利弹性将继续提升。长期而言，公司将配合集团规划及上下游推动长江战略。
$招商南油(SH601975)$ $招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$
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