又有几位基金经理发了二季报，
来总结一波~
焦点有2个：
一是TMT。
李德辉减仓了TMT，加仓了新能源。
理由是：下半年，AI方向要考虑业绩兑现了，A股上市公司兑现度弱一些，AI行情可能分化，波动加大，预期收益率也可能下降。
和他类似观点的还有上半年的冠军基金经理周建胜，
他也认为AI方向有业绩兑现压力，不过算力有可能率先兑现，就往这个方向移仓了。
二是消费。
不知道是不是同属一家基金公司，风格还接近的原因，李晓星、焦巍都把消费回调的原因，归到中长期因素的变化上了。
好家伙，直接无视了消费之前的高估值，不知道大盘成长风格基金经理是不是都这么想的...
01
李德辉
因为抓住了TMT的机会，李德辉二季度表现还可以。
摩根科技前沿二季度涨了3.6%，同类前6%。
二季报中，他说：
“AI是他长期看好和关注的方向，但下半年要考虑基本面的兑现了，A股大模型和应用公司的兑现度弱一些，AI板块可能分化，波动加大，预期收益率也可能下降”；
“AI和机器人的完美结合，会使得机器人能更好解决体力劳动问题，这是下一个重大技术变革，虽然困难重重，但已经看到希望，密切关注中”。
具体调仓上，
李德辉减持了涨幅较大的计算机股票，改为增持新能源汽车产业链，三花智控（空调、汽车零部件）、拓普集团（汽车零部件）、比亚迪（新能源汽车）进入十大重仓股。
展望未来，他关注三类机会：成熟行业供给侧优化带来的机会；低渗透率的国产替代机会；从0到1突破的泛AI机会。
落实到行业上，主要是与算力相关的通信、与机器人相关的汽车零部件、竞争格局改善的新能源汽车、国产替代的半导体、顺周期的白酒、可能补库存的机械设备等。
懒猫点评：
也是有迹可循，
6月15日，新能源大涨，TMT大跌的时候，李德辉管的基金实际涨幅就和预估涨幅出现了较大偏差，当时就怀疑他可能减仓TMT，加仓新能源了，现在算是证实了。
02
周建胜
周建胜是上半年的冠军基金经理。
他管的诺德新生活，上半年涨了75.07%，主动基金中排名第一。
看二季度表现的话，涨了31.44%，同类排名第5。
至于业绩好的原因，
周建胜说，主要是及时把仓位从“信创+”切到了“AI+”，抓住了市场主线。
看持仓的话，
周建胜依然保持着高换手的操作，二季度十大重仓股换了一个遍，不过选股能力挺强的，十大重仓股都是红的，还有几只出现了翻倍行情。
展望三季度，周建胜看好三个方向：
1）人工智能产业链，他认为下半年很重要的一点是业绩兑现，相对来说，算力板块有可能率先兑现业绩；
2）泛信创产业链机会；
3）半导体产业链，半导体产业的下行周期正在接近底部，2023年下半年可能迎来拐点。
还有规模，
冠军的号召力蛮强的，诺德新生活，A类规模从0.53亿元膨胀到了3.19亿元，C类规模从0膨胀到了7.36亿元。
懒猫点评：
周建胜的观点和李德辉比较接近，都认为下半年AI板块会有业绩兑现的压力，算力的确定性更高一些。
但选择上不同，李德辉已经减仓TMT，加仓新能源，周建胜还在TMT里深耕。
03
李晓星
李晓星二季度的业绩就没那么亮眼了，
管的几只基金都是负收益，还有几只跑输了沪深300。
对此，李晓星在二季报中给出的解释是：
小市值和低PB（市盈率）因子表现出众，大市值和质量因子表现不佳，他主要投资基本面景气周期向上行业中的业绩较快增长的优质公司，也就是所谓的大白马，没跟上市场风格。
值得一提的是，
这已经是李晓星连续4个季度表现一般了，可见白马风格在过去一年有多水逆，这可能也是大家对明星基金经理抱怨较多的原因。
照例，二季报中，李晓星又对主要行业做出了点评：
（1）看好互联网
有3个理由：第一、股价和估值都是底部位置；第二、基本面在不断好转，虽然有反垄断、流量红利消失的不利因素，但降本增效也为互联网未来业绩增长提供了基础；第三、借助AI浪潮，核心互联网公司完全有可能使得自身的体量再上一个台阶，走出估值、业绩双击的行情。
表现在持仓上，银华心怡把快手、腾讯、美团买成了前三大重仓股。
（2）看好新能源
电动车方面，行业去库存和价格战已经进入尾声，国内的需求也在逐步恢复，海外需求更是旺盛，再加上电动车板块调整幅度大、调整时间长，已经体现了悲观预期，这个位置要积极看多。
光伏方面，硅料产能扩张带动产业链价格下降，进而带动需求增长的大逻辑没有发生变化，上半年的调整更多是对交易结构和股价位置的调整，股价已经反映了这个担忧，对于光伏龙头公司还是持续看好的。
（3）对医药不悲观
医药虽然没有整体性行情，但已经跌到这个位置了，没必要天悲观，过去十几年的经验告诉我们，医药是个长牛行业。
（4）对消费也不悲观
消费成长股调整主要是因为，市场将一些中长期逐步消化的慢变量，如人口结构、经济转型等，较大程度的放在了消费龙头公司上，对不确定的未来给予了较大的估值折价。
短期来看，虽然经济复苏和消费信心恢复的较慢，但很多公司的估值已经回到了非常便宜的位置，基本面的复苏只是时间问题，对消费龙头也不悲观。
（5）科技的结构性机会
AI方向，李晓星也认为，下半年业绩兑现是重中之重，逢“AI”必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩兑现。
半导体方向，李晓星也认为全球半导体下行周期接近尾声，下半年可能重启上行周期。
不过，行情可能是结构性的，对于一些涨幅较大的方向，比如半导体设备、材料、零部件等他兑现了利润，左侧布局了一些股价位置、市场预期都较低的景气复苏方向。
懒猫点评：
丘栋荣也看好互联网，但从仓位上来看，李晓星比丘栋荣还要看好。
另外， 从持仓上来看，李晓星仓位的大头还在新能源上，对其他几个行业虽然看好，但仓位并不是很重。
04
焦巍
焦巍也是大白马风格，二季度，银华富裕主题跌了17.92%。
具体来看，
焦巍重仓的白酒股、啤酒股，二季度普遍跌了十几二十个点。
对于消费股大跌，二季报中焦巍有给出自己的理解：
1）AI和低估值高分红板块对消费标的的虹吸效应；
2）短期来看，二季度的经济数据证伪了疫情结束后消费可能报复性反弹的预期；
3）长期逻辑也受到质疑，虽然不能实证，但却有合理性。
比如，经济的短期刺激政策是不是要让位于长期的大计考量和定力？是否会出现资产负债表衰退的趋势？中国居民的消费倾向会否提前过渡到日本的第四消费时代（低消费倾向）？
基于此，他调整了配置方向：
1）即使消费“L”型复苏，但对必须消费品的消费升级还会继续，他增加了必须消费品的配置，主要包括运营商（中国移动）、OTC药物、医院手术类用药等。
2）借鉴日本经验，海外营收占比高的公司受国内经济影响较小，白电和黑电已经具备这一能力，基于此，把美的集团（家电龙头）买进了十大重仓股。
3）如果消费见顶后，白酒可能再走一遍白电当年的竞争之路，强者恒强，少数头部企业和地方特色企业市场份额持续集中。
化妆品和医美则可能出现“K”型分化，少数龙头和部分低价、平民的产品跑出来。
因此，他也对重仓的白酒、医美化妆品进行了结构性调整。
懒猫点评：
不知道是不是因为在一家公司的原因，焦巍和李晓星对消费的观点比较接近，都将估值下跌归到一些中长周期慢变量上了。
但我们看估值，中证消费的PE最高到过67.7倍，比2015年牛市顶部的估值高处将近一倍。现在虽然回调了很多，但PE才刚调到平均PE之下。
可能是观察视角不同吧，从绝对价值的角度来看，消费就是在为之前的高估值还债，从成长价值基金经理的角度来看，消费之前的高估值并不离谱，现在估值回调是因为中长期因素改变了。
05
王海峰
擅长“防守”的王海峰也没守住，
二季度，银华鑫盛跌了4.65%，虽然跑赢沪深300，但同类排名已经掉到后50%了。
净值下跌主要是因为王海峰重仓的几只股票跌幅较大，海螺水泥、荣盛石化、青岛啤酒、泸州老窖，都是两位数跌幅。
二季报中，王海峰简单介绍了操作：
一季末的时候，兑现了TMT板块的收益，导致组合顺周期板块占比较高，也因此拖累了二季度业绩。
5月，在计算机、低估值央企调整相对充分后，他又把它们加回来了。
懒猫点评：
果然，二季度不买TMT和中特估，排名根本就无法靠前。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
$银华富裕主题混合C(OTCFUND|015233)$$摩根科技前沿混合C(OTCFUND|014964)$$银华鑫盛灵活配置混合(LOF)C(OTCFUND|014048)$
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