$可转债ETF(SH511380)$$创业板指(SZ399006)$$中证转债(SH000832)$
2023年上半年，中证转债指数的区间收益率大于沪深300、深证成指等指数，弱于小盘股指数但是波动显著小于股票市场。分阶段看，在前期“强现实”阶段是平价驱动转债上涨，后期“弱现实”阶段是估值驱动。
权益市场上，估值修复将先于业绩修复由于疫情的冲击，2023Q1大概是上市公司全年业绩的底部，但是目前国内经济修复动能偏弱，需求乏力，产业链也在主动去库当中，业绩能否出现拐点型反转仍需观察。然而在估值上，目前股债收益率反应出市场悲观情绪已经基本释放，估值处于历史偏低水平，下半年估值修复可期。
下半年转债供给有望改善供给端，上半年转债发行速度偏慢。但是在注册制之后，转债过会速度加快，下半年发行速度有望加快。需求端，固收+基金对转债的持仓，增量和缩量空间都不是很大，因此转债的高估值仍将维持。
推荐关注攻守兼备的平衡型转债偏债型转债的估值，或有可能在十年期国债收益率上行的影响下遭受冲击。然而偏股型转债可能在权益市场的震荡下波动幅度放大，因此平衡型转债是最好的选择。可以利用转债的赎回诉求，寻找业务基本盘稳固、同时具有新增长曲线的标的。
关注AI行业、环保行业、半导体行业转债在经济修复动能较弱的背景下，我们推荐哑铃型策略：一方面投资者希望在新产业中获得弹性收益，我们推荐关注AI行业转债，包括烽火转债、奥飞转债、新致转债、卫宁转债、宏图转债、科达转债。另一方面也倾向于稳定的现金流回报，我们推荐环保行业转债，包括长集转债、中环转2、百畅转债、盈峰转债、绿动转债、旺能转债。此外，由于半导体周期临近，推荐关注深科转债、博杰转债、海能转债、春23转债、银微转债、冠宇转债。
风险提示：全球以及国内疫情超越恶化、经济复苏程度不及预期、经济刺激政策不及预期、美国通胀超预期上行、中美摩擦加剧、产业政策和发展速度不及预期、转债强赎风险。
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