基金投资策略和运作分析 ：
与一季度的先躁动后分化不同，二季度市场主线清晰：一方面，年初预期的顺周期复苏遭遇波折，PMI维持在荣枯线以下而政策立足高质量发展、保持定力，因此地产链和消费链表现靠后；另一方面，两大主线AI、中特估逐步向AI聚焦，且更多集中到产业链变化积极的光模块、网络设备等，应用层面走向分化、部分预期透支标的大幅回调。此外，人形机器人、智能驾驶等板块迎来主题型表现，也可以视为对AI应用的延伸。
除此之外，与年初预期最大的变化是，在美国极具韧性的经济数据下，对美国衰退和降息预期的修正导致港股走弱，特别是估值依赖利率环境的资产如生物医药（-B）、云计算等表现靠后。
回顾一季度时我们的三个判断，我们做到了知行合一。我们在市场悲观时坚守了某些顺周期链条的国企，相信治理理顺后的盈利释放持续性；我们没有盲目去参与商业模式并不清晰的数字经济主题，而是筛选出一批传统行业数字化“卖水人”；对于AI我们积极跟踪变化，但对于应用渗透节奏和外部竞争环境保持了冷静，因此规避一些损失、甚至在一些更早布局的主设备获取一定收益，但也不可避免的错过了绝大部分光模块波澜壮阔的行情。此外，我们未能重视宏观预期修正的影响，在部分估值对利率极其敏感的品种中遭受到一些损失。
今年市场一波三折，我们的组合表现也是。对真实世界与股票世界之间差异的理解，体现出基金管理人的认知。庆幸的是，在高波动、快速轮动的行情下，相对于持续追逐热点，我们的研究和翻石头工作依然以高强度开展，也已经积累了一批有潜力的新标的，这些标的也将逐步体现在我们的持仓中，我们坚信估值回归和价值发现的力量。
前十大重仓股
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