公募基金二季报已经陆续公布，各类基金规模数据也纷纷出炉。根据基金业协会数据，截至今年6月底，全市场公募基金市值总规模约27.69万亿，其中开放式债券基金的规模约为4.77万亿，与年初相比上涨18.9%，很明显，债券基金在上半年受到了投资者的追捧，非常多的基民朋友们选择了配置债券基金来抵御震荡市的风险。
数据来源：基金业协会，截至时间：2023.6.30。市场过去表现不代表将来。
今年以来行情震荡，可以投什么？
年初至今的行情极致轮动，市场也在震荡起伏中过山车前行。从年初以来的数据可以发现，股票型基金的表现和大盘一样起起伏伏，整体趋势大同小异，牵动着投资人的心，而债券型基金则“稳中有进”继续斜杠之路。截至上周五，万得债券型基金指数更是已超越沪深300和万得股票型基金总指数，并且债券型基金上半年取得正收益的占比较高。投资债券基金可能正在成为震荡市的较优解。
图1：年初以来各指数涨幅
数据来源：Wind，数据时间：2023.1.1-2023.7.14。摩根士丹利基金整理。市场过去表现不代表将来。
图2：上半年各类基金正收益占比
数据来源：Wind，数据时间：2023.1.1-2023.6.30。摩根士丹利基金整理。市场过去表现不代表将来。
债券基金怎么选？
债券基金也分很多种，按投资占比多少来看，有不投资股票的纯债，不参与二级市场股票交易和打新，但可投资可转债来加大收益弹性的一级债基，较小部分投资股票的二级债基（股票投资不超过20%）。此外，混合型基金中也有绝大部分投债券的偏债混合型基金（债券投资在60%-80%）。但其实无论投股票的比例几何，其实主要投资标的还是以债券投资为主。股票的部分更多的起到提升收益弹性的作用，画龙点睛。
从年初以来的数据看，绝大多数的债券型基金指数能够做到穿越震荡，稳中求进，跑赢沪深300。上半年的债券基金中，纯债类基金表现相对更好，下半年投资还是想继续“抗震”，或许是个不错的选择。
在选择时，可以考虑投资占比情况，占比的背后反映了风险和收益，一般来说权益部分占比多一些的基金风险也会高一些，伴随的收益可能也会大一些。当然也可以考虑管理人的长期业绩表现，是否有较小回撤和较低的波动率，做一只稳扎稳打的“斜杠基金”。此外也可以考虑是否有较长持有期，一般来说封闭运作期内资金效率更高，能够更好帮助基金管理人去操作，也能避免持有人追涨杀跌的人性弱点。
图3：上半年各基金指数涨幅
数据来源：Wind，数据时间：2023.1.1-2023.6.30。摩根士丹利基金整理。市场过去表现不代表将来。
虽然纯债基金“抗震”能力优秀，但波动性较低，需要投资人有足够的耐心，在当前的市场情况下，A股估值已经处于历史的较低位置，继续大幅下行的可能性不高，相对配置价值就比较高了，如果不满足于债券基金的收益，想追求一定的收益弹性，但又不想过多投资权益类产品承担高风险，不妨也可以考虑“固收 ”类基金，主打攻守兼备，债做底，贡献基础收益，多策略增强，助力弹性收益。
展望后市
展望下半年，民营企业、居民部门的收缩倾向仍需政策对冲，助推经济复苏，但在5%的底线目标和高质量发展的政策导向下，今年强刺激的概率偏低。消费场景恢复能保证一定程度的复苏，预计经济好于2022年，弱于2021和2019年。价格因素可能年中触底，但向上弹性有限，企业利润回升滞后。
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$大摩强收益债券(OTCFUND|233005)$
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