市场风险偏好再度回落等因素均推动资金再度转向债市

一、债市综述

债券无风险收益率上周内震荡下行，税期资金面相对宽松、经济数据偏弱、风险资产走势较弱等因素叠加下，债券市场情绪整体较好，随着资金面偏向宽松后，中长端利率再度回到6月中旬降息后的低点。市场整体表现相对均匀，利率长端价格上涨最多。

货币市场方面，央行公开市场以平衡对冲为主，上周全周净投放840亿。受税期影响，资金价格有所波动，但是整体仍然相对宽松，R001最高上行到1.75%左右，随后回落到1.64%，R007最高上行到2%左右，随后回落到1.88%，均值较前一周分别上行23bp和3bp。周内政府债净融资-279.3亿，一级1Y国股同业存单利率下行3bp至2.28%。

二、影响债市主要因素及事件

资金利率：

上周内央行公开市场净投放840亿，本月MLF仅超额净投放30亿。本周央行逆回购到期1120亿元，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）上升到2943.2亿元，关注跨月前央行公开市场投放节奏以及对资金面的影响。

国内经济：

7月17日，统计局公布6月和上半年经济数据：

中国二季度GDP同比增长 6.3%，前值 4.5%；环比 0.8%，前值 2.2%。上半年GDP同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。

中国6月社会消费品零售总额同比增长 3.1%，前值 12.7%。1至6月社会消费品零售总额同比增长 8.2%，前值 9.3%。

中国6月规模以上工业增加值同比增长 4.4%，前值 3.5%。1至6月规模以上工业增加值同比 3.8%，前值 3.6%。

6月固定资产投资当月同比增长3.3%，高于前值的2.2%。环比季调增速为0.39%，高于前值的0.27%。其中制造业投资当月同比增长6%，高于前值的5.1%；大口径基建投资同比增长12.3%，高于前值的10.8%；地产投资同比减少10.2%，持平于前值-10.2%。

整体上，工业生产好转相对明显，而消费和投资如果剔除房地产的负向影响后，也出现了一定的企稳向好迹象。

其他：

《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》7月19日发布，意见围绕持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围、加强组织实施等方面提出三十一条意见。

7月21日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。

三、债市展望

上周无风险利率再度下行，税期资金面相对宽松，经济数据低于预期，市场风险偏好再度回落等因素均推动资金再度转向债市，理财规模持续上行，债市需求仍然旺盛，无风险利率再度回落到6月中旬降息后的位置。短期仍然建议以票息策略为主，关注资金能否持续走低并推动利率突破区间下限。

$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$

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