#“活跃资本市场”有深意#
#AIGC资本市场的冰与火#
#AI到底是风口还是泡沫？#
华鑫证券 宝幼琛
投资要点
算力迎政策催化，基础设施高质量发展受关注
算力是数字经济时代的核心生产力。根据中国信息通信研究院测算，我国算力核心产业规模达到 1.8 万亿元。算力每投入 1 元，将带动 3 至 4 元的 GDP 经济增长。 7 月 19 日，国新办举行 2023 年上半年工业和信息化发展情况新闻发布会，工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国表示，工信部将重点围绕着三个方面推动我国算力高质量发展。一是出台指导算力基础设施高质量发展的政策文件，持续推动算力基础设施建设；二是聚力推进关键核心技术公关和产业升级；三是面向人工智能、大数据等新兴领域需求强化算力支撑，激发算力应用赋能价值。 需求强劲与政策催化双轮驱动下，算力基础设施有望加速进入高质量发展阶段，光模块、服务器、芯片以及数据中心等细分领域企业或将持续有益。
微软 AI 应用定价超预期，国内 AI+赛道迎来利好
微软作为全球人工智能的领导者，其 AI 大模型相关业务发展备受全球关注。 7 月 18 日， 微软在微软全球合作伙伴年度大会上正式推出全新的人工智能订阅服务， 针对人工智能助手Microsoft 365 Copilot， 将向 Office 365 E3、 E5、商业标准版和商业进阶版的订阅商户，每位用户每月收取 30 美元。此外，微软推出 Bing Chat Enterprise，并免费包含在Microsoft 365 E3、 E5、商业标准版和商业高级版中。 未来其将作为独立产品提供，每位用户每月收取 5 美元。微软 AI应用定价超过市场预期，表明 AI 应用的市场需求强劲， 客户付费意愿高，为国内 AI 应用落地注入一剂“强心针” ， AI+赛道迎来利好。
AI+司法开辟新应用，法律科技打开成长空间
AI 驱动的革命正在自动化脑力劳动，司法作为最重要的领域之一，能够提高律师工作效率、降低风险并加快决策速度，短期内更有可能提供帮助而不是取代律师，但已经被用于合同审核、合同分析与资料查找、以及进行法律研究，甚至起草合同、预测法律结果、量刑或保释建议等。海外方面，2022 年 11 月， OpenAI 领投 AI 法律顾问 Harvey 的 500 万美元种子轮融资，全球最大律所已与 Harvey 达成合作，引入其对话式 AI 聊天机器人，将法律文件的起草和客户案例研究自 动 化 并 用 于 法 律 服 务 。 此 外 ， Casetext 公 司 开 发CoCounsel（AI 法律助理），由 GPT-4 提供支持，可帮助客户快速进行法律研究和证词准备、识别关键文件和关键信息、并且在客户上传合同和需遵守的政策后，其能识别关键条款、冲突和风险等，并提出修改建议。 ROSS 公司也已与OpenAI 合作推出了其 API 以进行法律研究。国内方面，随着最高人民法院提出多元解纷、诉源治理的指导思想，人工智能有望赋能从调解到执行的金融法律纠纷解决全流程。针对诉前环节，要素立案系统通过标准化流程，减少诉讼准备工作量，为提升诉讼立案效率提供可能。建议关注以“ AI+法院”为核心的龙头厂商：金桥信息(603918.SH)
AI 催生算力提速， IDC 行业反转将至
算力资源作为数字经济发展的重要底座，数字化新事物、新业态、新模式推动应用场景向多元化发展，算力规模的不断扩大带动算力需求持续攀升。据工信部数据披露， 2022 年全国在用数据中心机架总规模超过 650 万标准机架；近 5 年，算力总规模年均增速超过 25%。当算力在千行百业落地应用时,不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。政策层面看，我国高度重视 AI 产业发展，智能算力发展的基础逐渐夯实。 2022 年 2 月，四部委再次联合印发通知，同意在 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，随着“东数西算”工程全面实施，智算中心建设也进入了加快发展的新阶段。数据中心作为数据枢纽和应用载体，是人工智能发展的基础，长期来看数据中心需求有望恢复。预计 2024 年 IDC 市场规模达 6123 亿元， 2022-2024 年复合增速达 15.9%，数据中心将进入新一轮上升期。建议重点关注以 IDC 为核心的龙头厂商：数据港（603881.SH）。
把握战略机遇，数字人民币增长可期
发展数字人民币作为国家重要战略，数字人民币作为数字经济的重要内容已写入国家“十四五”规划。 2020 年，中国人民银行在全球率先开启数字人民币试点工作，商务部、国家发改委等多部委多次发文提出加快数字人民币试点推广。数字人民币的推出，意味着我国将迎来新的数字支付时代。2023 年 2 月，江苏省政府办公厅近日印发《江苏省数字人民币试点工作方案》，提出力争到 2025 年底，基本形成服务便捷高效、应用覆盖面广、生态较为完善的数字人民币运营管理体系。此次江苏启动数字人民币全域试点，将有助于对数字人民币进行更大规模测试应用。同时数字人民币应用以小额高频的生活场景为主，有助于带动消费。建议重点关注：拉卡拉（300773.SZ）、新国都（300130.SZ）。
网安强需求牵引，商密筑牢“防火墙”
近年来数字化场景向多领域延伸，数字经济时代序幕开启，政府、企业各类主体对数据安全的需求愈发旺盛。数据资源催生新机遇的同时，带来了新隐患。传统网安防护思路与措施无法满足当下数据安全防护需求，为防范数据泄露、数据篡改等事件发生，以密码为基础的加密技术将在“大保密”的语境下为数字化场景提供信息安全保障。政策层面， 2019年出台《密码法》成为构建国家安全法律体系的“四梁八柱”； 2023 年 1 月十六部门发布促进数据安全产业发展指导意见，目标到 2025 年，数据安全产业规模超过 1500 亿元，CAGR 超 30%。我国商用密码行业将以创新为主导，实现密码产品自主可控软硬件全面国产化替代，引领密码行业迈入快车道。
数字经济风起，“二十条”重塑数据要素价值
数字经济作为国民经济的“稳定器”、“加速器”作用愈发凸显。数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，“数据二十条”将充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。展望 2023 年疫情的影响逐步消除，财政货币政策边际宽松，数字经济建设有望进一步加快，重点关注数据交易带来数字经济新模式，有望重新分配移动互联网海量红利，给予计算机行业“推荐”评级。
风险提示
宏观经济风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险、政策落地不及预期风险、公司推进相关事项存在不确定性
$拉卡拉(SZ300773)$
$新华都(SZ002264)$
$汇金股份(SZ300368)$
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