最近，北交所的行情火力集中在新股市场，前有天力复合首发上市将近翻倍的涨幅，后脚锦波生物就又火急火燎赶来刷新记录，以首发超150%的涨幅，再将北交所的打新情绪推高。
感受到市场对新股的热情和关注度，今天就一家近期发行成功，但没完全成功的首家北交所公司，和创科技，和大家展开聊聊北交新股。
过会成功，但上市失败
6月30日，和创科技在北交所官网发布了终止注册的公告，成为北交所首家过会后失败在注册环节的申请企业。
根据犀牛之星 APP资料显示，和创科技是一家具备自主研发PaaS能力的SaaS云服务提供商，致力于为建筑工程、装备制造、泛快消等行业的企业级客户提供数字化解决方案，2015年11月份挂牌新三板，2022年3月被评定为北京市专精特新“小巨人”企业，拥有红杉瀚辰、顺为投资、东方富海、正和岛、新希望、复星、雷军和陈发树等豪华股东阵容。
回顾其在交易所的审核过程，2022年1月29日启动北交所辅导备案到6月22日通过辅导验收；6月28日申报受理后两轮问询也是速度和反应都很快，12月14日就审议过会。
终止注册的主要原因，从北交所披露的公告只说是因为财务数据过期而撤回，更详细的情况，7月14日和创科技发布的董事会决议中，提到是鉴于公司财务数据未能持续满足上市标准，公司董事会审议决定终止北交所并撤回上市申请，后续将结合资本市场环境、自身业务发展等因素，在满足发行上市条件后择机重新启动上市事宜。
根据公司和北交所披露的数据情况，我们更倾向认为是公司最新财务数据不符合上市标准而导致的注册终止。
从过去公司披露的19、20年的研发投入2576.30万元、2790.04万元，合计已经达到超5000万元，刚好符合北交所《上市规则》2.1.3中的标准（四）。
所以，一开始公司可能是参照标准（四）预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万”来申请上市辅导。
后面2022年4月25日更新披露的《关于公司拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》显示，2020年、2021年的主营业务收入分别为10794.26万元、14465.28万元，营业收入增长率达34.01%，且21年经营活动产生的现金流量净额为3187.00万元，同时符合上市参照标准（二）中的关于营收、营收增长率、现金流量净额的要求。
从其在2022年6月22日的辅导验收报告，也可以基本确认其选用了标准二申报。
而这也就为后面发行失败埋下伏笔，2022年更新完财务报告情况后，公司2022年的营业收入为1.7亿元，同比增长17.76%，不符合标准二中关于营收增长达30%的要求，直接导致了公司过会成功后依然上市失败。
从上市申报过程来看，上市失败的最直接的原因是公司调整选用的上市标准不合理导致，但更根本的原因，公司所处行业情况来看，或是公司对行业周期的错判导致，又或者是卖不出符合预期的价码。
标准二：主要适用于处于爆发期且有较高增长速度的企业，这些企业前期投入较大，比如研发、市场开拓等，利润指标不好，但业绩爆发式增长，有较好的发展前景。
标准四：适用其主营业务应属于新一代信息技术、高端装备等国家重点鼓励发展的战略性新兴产业，如芯片研发、生物医药等，公司吸引过外部知名投资机构的投资，有高估值但营业收入目前较低。
从公司所处行业情况来看，SaaS赛道在21年最为火热，当时企业纷纷迎来了估值高点，全年共有27家企业登陆二级市场，创下了行业IPO历史记录，融资事件更是高达2369例，融资总金额超过千亿。
资本市场瞬息万变，拟上市公司在选定上市标准时，或许是满足该标准的，但随着时间的推移，可能会发生一些突发状况，导致其不再符合选定的上市标准或者更加符合另外的上市标准，原以为是拔足狂奔的第一年，没想到是行情调转的节点，隔年年SaaS行业开始出现估值出现巨大下调、企业亏损扩大，续约率不及预期等情况。
可惜，变更上市标准并非是任何时间都可行。《上市规则指引第1号》规定，在上市委员会召开审议会议前，拟上市公司因更新财务报告等情形导致不再符合申报时选定的上市标准，需要变更为其他标准的，应当及时提出变更申请、说明原因并更新相关文件；不再符合任何一套上市标准的，可以撤回发行上市申请。也就是说，在上市委员会召开审议会议后，便不可以再变更上市标准了。$和创科技(SZ834218)$
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