各位持有人、投资人朋友：
大家好。
在这里，和大家分享一下我的市场观点和对未来的看法。
从过去2个季度的经济形势来看，整体呈现出一定的疲软迹象。但是如果仔细分析并不难看出，随着2023年1季度国内生活生产的快速反弹的结束，整个社会基本上回到了一个相对平衡的状态。虽然我们的生活状态已经基本上恢复到疫情之前，但是由于过去几年美国不断变换方式的“全面脱钩”，不定期的影响了一些产业和投资者信心。
如果用十年周期来看投资的主要矛盾，事实上，从过去两年开始，已经进入了一个全新的时代。2000年到2010年的十年，可以认为是中国打开国门，把初级商品卖到海外的十年，人口红利和制造业优势，使得我们能够带起“五朵金花”（煤炭，汽车，电力，银行，钢铁）的行情；2011年到2020年的十年，随着城镇化率逐步提升，中国进入了消费升级和制造业升级的时代，是以房地产产业链和TMT产业链为主导的时代，而这个年代所代表的核心投资要素包括品牌升级、规模效应、人均数据提升等；而进入到2021年后，即使没有疫情的干扰，权益投资也进入到了一个新的时代，这个时代的要素是“脱钩”，安全以及颠覆式创新。
在这个背景下，如果去思考投资的不变，在寻找长期假设的时候，和之前的二十年相比，难度有了较大的提升。再加上全面信息化时代背景下，各个行业和领域的灰色地带正在迅速消失，大家也会更多的货比三家，不再为虚高的价格买单。在整个社会发展速度逐步下台阶后，消费者的决策越来越理性，而生产者的同质化也愈发加剧了。
因此，我们的投资重点，逐步要从过往的逻辑中抽离出来，寻找新时代下的新机会。而作为制造业的核心国家，我们目前的目标也非常明确，用科技武装自己，同时打赢这场制造业升级战。值得欣慰的是，过去我们已经拥有了非常好的基础和人才，除了极个别极高精尖领域，在大部分新技术、新材料、新能源方面，我们都有一定的积累，在个别领域也领先于全球。
除此之外，投资者结构也在显著变化，越来越多工具化产品在出现。尤其是最近几年，行业基金、指数基金和量化产品逐步在阶段性主导二级市场，导致决策本身需要更加理性，不能通过短期风格式的投资来解决长期问题。在AI等技术不断演进下，预计量化产品的迭代还会加速，也需要投资者不断去思考应对方法和市场可能的新的运行规律。到目前为止，可以总结为以下几个现象：上涨和下跌会更加非理性；预判时间会更加提前；行业贝塔属性愈发严重。因此，需要我们在预判方面做更长远的打算，对科技创新的判断需要更精准，更多采用逆市场而行的方法论等。
综上，面对新的社会形势和背景，我们认为投资核心逻辑或将主要逐步转化为，全球竞争力而不受贸易战影响的制造业，部分消费品以及从0到1的科技创新类公司。
以上是关于近期市场的一些思考与想法，希望能对大家有所帮助。最后，再次感谢所有投资者对我们的信任。我们始终认为站在长远的角度，只要坚持做对的事情，未来就会有机会获取好的回报。
中欧基金王培
写于2023/7/21
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