老凤祥B：消费龙头，长期ROE＞20%，业绩两位数增长，PE个位数，分红大于银行存款利息。老凤祥的投资逻辑：长期持有优秀的公司。
买入：由于老凤祥和张裕都是一家百年老店，2012年6月开始买入老凤祥B；2022年3月华新水泥B转H股的时候，我大部分选择了1.945美元/股现金，拿到美元后买入了老凤祥B；2022年4月把鄂尔多斯B换成了老凤祥B；今年老凤祥B分红的钱终于到账了，在老凤祥B的价格疯狂上涨的背景下，研究了半天今天还是加仓了老凤祥B ，到今天老凤祥B成为第一重仓股了。
老凤祥B每天成交量100万元左右，而分红4000多万美元。老凤祥B的股东大多数都是分红的钱再买入复投，所以每年红利到账的第一个交易日都有轻微的踩踏现象，不用着急，要有点耐心，慢慢买。
卖出：消费型的龙头企业，长期持有是投资的主线。但是，一但市场饱和并开始出现下滑的趋势，要果断卖出，比如海底捞火锅的门店不再扩张甚至于开始关店，这时必须果断卖出。老凤祥2018-2022 年公司营销网点数为3521/3893/4450/4945/5609 家，还在扩展中，不着急哈，感觉老凤祥B的股价在6元以上再研究卖出的问题也不迟嘛。
1） 2022 年中国黄金珠宝市场规模 8159 亿元， 2014-2022年 CAGR 为 5%，行业稳步扩容。其中黄金饰品为主要消费品类，占比约57%；钻石交易增长较快， 2021 年成交金额同比增长 81.3%。
2）我国黄金珠宝行业集中度较低，2022 年我国黄金珠宝行业 CR5为 28.1%， CR3 为 23.4%，比 2017 年分别提升了 10.7pct、 9.5pct， 有望持续向头部集中。
3）黄金珠宝兼具消费及投资属性，伴随 2015 年以来黄金价格持续温和上涨， 黄金首饰消费量持续提升。短期来看，需求取决于促销费及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。
老凤祥（900905）vs 周大福（01929）
PE： 6.75 23.7
PB： 1.31 3.94
PS： 0.19 1.35
ROE： 24% 21%
股息率：5.5% 7.8%
负债率：54.3% 60%
市值：19.2亿美元 1278亿港币
2023年7月24日分红3.6元/股继续买入了老凤祥B
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