摘要：本周上证指数跌2.19%，云计算与大数据指数跌6.66%，估值方面，截至7月21日收盘，PS（TTM，加权）为9.70。云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周A股市场呈现缩量下跌，进入减量博弈阶段，市场呈现普跌。虽然周中仍有AI相关利好消息放出，但市场更倾向于利好兑现，导致此前处于相对高位的AI相关板块跌幅更为明显。综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。后续催化可关注北美云商季报业绩发布，同时或将阐述最新AI相关布局。
一、周行情回顾（0717-0721）
1、市场行情回顾
上证指数报3167.75点，跌2.19%；深证成指报10810.18点，跌2.44%；沪深300报3821.91点，跌1.98%；创业板指报2331.19点，跌2.73%。
图1：市场指数周度涨幅（%）
2、云计算&大数据板块回顾
本周中证云计算与大数据主题指数930851.CSI收盘4291.36点，跌6.66%，PS（TTM，加权）为9.70.
图2：云计算指数市销率PS（TTM，加权）及25%、50%、75%分位数
二、投资建议
1、投资思路
云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面相关度较高。本周A股市场呈现缩量下跌，进入减量博弈阶段，市场呈现普跌。虽然周中仍有AI相关利好消息放出，但市场更倾向于利好兑现，导致此前处于相对高位的AI相关板块跌幅更为明显。综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍或将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。
2、操作建议
由于云计算&大数据板块标的相对大多数均隶属AI产业链，当前估值处在较高分位点。但考虑到AI+后续或仍为市场的绝对核心主线，可对该强势赛道的相关个股给予一定的估值容忍度；此外，由于部分标的的AI相关业绩将在23H2兑现，因此这个位置展望下半年仍可以保持相对乐观。但考虑到即将进入中报期，大部分标的H1业绩或有所承压，因此业绩期可能面临一定抛压，但若出现大幅回调，业绩发布后则是较高性价的加仓时点。此外，后续催化可关注北美云商季报业绩发布，或将阐述最新AI相关布局。
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