大家好我是谈投资品价值，本期我参加的内享会邀请到的是华商基金的基金经理胡中原。
胡中原 投资年限：4.35年 年化收益：18.02% 管理规模：193.15亿 管理数量：8支
擅长债券和固守＋投资，代表作品：华商润丰A
胡中原仅用30%到40%的权益仓位水平，做到很多股票型基金的长期年化收益。其所管理的混合型基金华商润丰灵活以及华商元亨混合，自2019年至今任职期的年化回报分别是16.67%和18.63%，并且最大回撤也控制在11%和17%。
胡中原投资框架
这四年多慢慢形成了相对来说偏稳定的一个投资框架，尤其是权益这一端。在整个权益的投资过程中，我主要关注的是行业层面的景气因素。在实际投资的过程中，我可能会从相对来说偏自上而下的视角来跟踪覆盖的各个行业，对整个行业的景气周期或者景气方向做出一个相对来说综合的判断，结合整个股价的问题去选择样本左侧布局，或者在右侧介入，做一个右侧的景气投资。
详细来说，第一行业景气趋势这一块跟踪，相对来说可能考虑的因素比较多。主要是从自上而下的视角来去看，跟踪的数据包括宏观的经济、金融，包括整个政策的一些变动的方向，包括行业自身的一些竞争格局，技术演变的趋势，包括供需的格局，包括对应商品的价格走势，包括最后落到整个行业营收和利润的变化趋势，结合整个行业历史的规律来跟踪整个行业景气度的变化。
在跟踪行业景气度之后，就要考虑如何去做一些布局了。对于一些股价处于底部且代表性的个股，面对利空也不再下跌的行业。我在历史上做过布局的，像今年初的一些消费电子，去年的一些白酒，包括2021年年中去布局的一些煤炭、生猪等行业，都是基于这种股价处于底部代表性的个股，面对利空也不再下跌。同时基于整个收集到的各方面的信息来说，根据它的历史规律来看，大概这个行业的景气度不会再差，而且面临反转改善的概率相对来说比较大，会在左侧做一些长周期的布局。
对一些需求快速爆发，或者技术发生一些革命性的进步，带来一些景气相对来说比较确定性上行的行业，比如今年比较火的人工智能、人形机器人，以及过去两年新能源为代表的一些偏成长性的行业，我都会在确定这个行业景气度趋势之后，在右侧选择一个合适的位置去做一些右侧偏趋势的投资。
我的理解
为什么低仓位也能取得那么优秀的业绩，其实这是一个容错率的问题。选股两个框架一个是左侧交易布局底部低位不会再跌并且有反转的板块，第二个右侧交易布局景气度高有趋势的板块，其实这位基金经理的投资风格并不是传统意义的价值投资风格，更倾向抓热点抓趋势的技术型基金经理。选择底部反转和景气度高的板块，这两点很考验基金经理本身的研究能力和盘感。胡中原在分享会也说过会止损会试盘也有看错的时候，这是标准趋势投资者会做的操作。趋势抓热点成功与否取决于两点一个是早发现另外一个是成功率，早发现热点趋势是靠对新行业的研究和敏感度，在趋势交易中成功率越高赚钱的概率越高。听完整个分享会我发现他所有的操作布局就是为了降低容错率，60%以上债券基本盘保证全年收益不会太差（如果债市整体收益不好比如去年那就另当别论），单只股票仓位设置上限，布局板块时选择没有相关性的板块，适度分散投资。就算在股票投资中犯点错整体回撤也不会太多，况且还是决策做对的情况下跑赢市场也就不那么惊讶了，这就是容错率高好处。缺点就是就算今年切入的时机很完美压对多次宝收益也不能达到惊艳的地步，毕竟仓位不够，只能说风险和收益并存又要高收益又要低风险是不可能的事情。
$华商润丰灵活配置混合A(OTCFUND|003598)$ $华商双翼平衡混合A(OTCFUND|001448)$ $华商元亨灵活配置混合(OTCFUND|004206)$
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