活跃起来了

昨天有个振奋人心的消息，政治局会议召开，释放了多重利好信号，其中与投资者最相关的莫过于这一条：活跃资本市场，提振投资者信心。

效果非常显著，今天大A也终于争了口气，全线飘红。

上一次政治局会议提到资本市场，还要追溯到2022年4月，当时的表述是“保持资本市场平稳运行”。而这次特别强调“活跃资本市场”的积极表态，也是2013年以来政治局会议上的首次。

这也体现出当前政策对于资本市场的高度重视，肉眼可见的政策底已经渐行渐近了。

这一剂“强心针”过后，市场能否就此迎来提振？所长是这么看的。

 会议之所以强调提振信心

   正是因为缺乏信心    

从市场成交额上看

沪深两市的成交额已经从前期的万亿以上回落，截至7月24日，成交额仅有6599亿元，不到7000亿。这意味着，市场的热度已经显著降温，既缺少足够的增量资金，存量资金也失去了博弈的热情。

从换手率来看

今年7月以来，万得全A的换手率已经接连回落至2%以下，处于历史低位，说明当前交易的活跃度已经降至低位。

而拉长时间来看，万得全A指数曾有三次换手率显著低于2%的时期，分别在2008年、2013年和2018年。在这三个阶段，市场都表现出预期较弱、情绪低迷的特征。但往后看，在经历过低谷后，指数都能实现反转。

但市场反转往往不是一蹴而就

情绪需要逐步修复。在迎来政策底后，我们需要等待的是市场的情绪底。

同样我们可以回顾历史，在2018年10月政治局会议中，同样也对资本市场进行了积极的表述：“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。

但市场并非在积极表态后就即刻转向，而是继续震荡回调了两个月的时间，才真正完成触底。

由此可见，政策基调只是其中一部分，后续政策落地的效果、基本面修复的情况、市场风险偏好的变化，都将影响后续市场的表现。

把握底部区间才有可能抓住拐点

要抄到市场的最低点，不仅需要有择时能力，运气同样不可或缺。市场何时迎来反转仍未可知，但把握底部区间进行布局，才有可能抓住那个最低点。

即便没有在最底部入场，抄在了“半山腰”上，我们也同样把握住了半数以上的低成本机会。

而目前可以确定的是，市场已经处在一个相对便宜的位置。万得全A指数的风险溢价（1/PE-10年期国债收益率）为3.17%，处于近十年来77.68%的分位。

换句话说，权益投资的相对性价比已超出了过去十年77%以上的时间。

政策发力、信心提振，对于A股市场而言定然是好事。但短期的市场是情绪的投票器，预期的博弈仍会延续，短期的波动便仍未结束。

会议中也有提到，“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。市场亦是如此，并非简单的单边上涨，而是螺旋式上升的过程。

因此对于投资而言

一方面，要理性排除情绪带来的扰动，不要被市场上的声音轻易影响了自己的投资节奏，动辄满仓或是清仓。

另一方面，也要清楚认知当前A股的位置，从中长期来看确实处在具有性价比的区间。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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