中通客车

  新能源汽车从重量到重质，由大到强。中国新能源汽车规模已经达全球第一，后续将更加注重提升质量。科技部部长认为对新能源汽车的评价要从综合性、多目标的角度得到综合性能的最佳，进一步提升“三电”的核心基础，加大对于高密度能量、高能量密度动力电池、高功率密度的燃料电池、高性能驱动、高效率回馈等各方面的基础研究、应用研究和系统集成的创新。比如面对当前续航里程焦虑，不能简单增加电池，需要研发更高的能量密度和安全性。我国传统汽车大而不强，新能源汽车最前总量虽小但规模已是全球第一，在全球主流车企加入竞争之前加快提升自身基础研发实力，是我国新能源汽车能否弯道超车的核心。

电动化重塑行业存量结构 1）公交市场，还有大约46%的存量客车尚未替换成新能源车型，合计30-31 万辆，预计未来3-4 年替换完毕（2019-2022）。2）公路市场，还有大约88%的存量客车尚未替换成为新能源车型，合计约70 万辆。大规模的普及尚待时日，然而行业剩余的存量空间较大，是未来新能源客车市场的重要增长点。  投资评级和盈利预测：基于补贴末期公交市场新能源客车的替换潮判断，行业未来3 年内中大型新能源公交客车将充分更新。公司新能源属性纯，中大客比重不断上移，我们认为其将充分受益行业红利，预计公司2019/2020/2021 年盈利为0.8/2.1/2.9 亿元，对应当前股价PE 分别为48/19/13 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。