林园投资体系的内核(12)：泡沫比资产更重要2！

林园投资体系的内核(12)：泡沫比资产更重要2！

来自人人S财神的雪球专栏

林园说：没有泡沫的市场，没有投资价值！估值挣钱靠泡沫，因为股市，他有一个PE的放大，没有泡沫的市场，他没有PE了。

熊市没有PE，大家都挣不到钱。

林园又说：股息回本率，是他投资计算回本期的土办法。而，PE更小的市场，股息率更高，按照股息回本期的计算方法，回本期更短，到底投资哪个市场会更好呢？哪个市场性价比更高，收益更好？

股息回本期与拥抱泡沫，是林园投资体系中相矛盾的两个支柱性理论点。这两个理论点搞不清楚，就不能彻底理解林园的投资体系。也就不知道该怎么做！

唐朝认为，没有泡沫的B股市场，安全边际高，按照，投股票就是投企业的思路，应该是投B股比投A股更好。出发点在于：同一个商品，我肯定买更便宜的！

林园直接了当地说：B股没有投资价值，因为B股没有泡沫。我们现在不投B股，有一些B股是很早以前买的。

林园的出发点在于：股市挣钱靠泡沫，同一只股票，我就投市场泡沫更大的。（这里没考虑流动性问题）

前面我们写了一篇文章，《林园投资体系的内核(11)：泡沫比资产更重要！》，得到一个初步结论：在相同的时间区间内，投A股，比投B股赚得更多。

投A股比投资B股，性价比更高。

林园在这个底层的理论点上，与唐朝截然不同。

我抄唐朝的作业，发现了$古井贡B(SZ200596)$，并坚定投了4.5年，收益比较合理，平均着定投着，总市值涨幅约是本金的1倍。如果按照第一笔的投入46元计算，当下142的股价，4.5年约涨到了3倍，符合10年10倍的预期。

但是，据唐朝自己测算，投资古井贡A股，比古井贡B的收益会更高。（我们计算下来，结果确实是如此：A股会比B股收益更好）

原因为何：企业挣到的利润，在股市被PE放大之后，泡沫得到的市值增加，比股息回报更大！

叠加B股没有流动性的因素来讲，机构不应选择B股；

散户投资人，如果想同一时间点盈利更多，应该投A股，而不应选择B股；A股波动更大，低估的机会多，高估泡沫的机会也更多。

散户投资人，如果对波动比较敏感，就可以投资B股，毕竟，B股下跌有底，实在不行，就吃股息，通过股息回报，实现回本。因为有股息回报来垫底，B股安全边际更高。

计算过程如下：

老凤祥AB股，测算的结果：298÷227=1.3

20年期，考虑到红利再投，A股回报是B股的1.3倍

古井贡AB股，测算的结果：3223÷2130=1.51

20年期，考虑到红利再投，A股回报是B股的1.51倍

数据分析的结论：泡沫越大的行业，A股的盈利优势越明显。

核心点，在PE，PE越大，A股的放大效应，财富效应更明显。

因为A股的泡沫化是长期保持的，且A/B股的PE一般是 A：B=2：1，所以，AB股的财富效应，也是保持恒定的。

投资要：

1、选好股

2、拥抱PE大的市场（前提是，这个PE应该是恒定的）

3、大资金要投流动性大的市场

4、在泡沫大的市场，市场波动大，如果能抓住底部买入的机会，收益会更好

$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$