国泰基金二季报看数据-国泰大健康股票A-徐治彪_财富号

本基金二季度股票投资占基金资产净值比例94.03，大仓位变动不大，维持高仓位，持仓集中。本季度十大持仓变动一只（新增联赢激光，退出遥望科技），行业上，医药生物（国药股份、老百姓、康德莱）、机械设备（应流股份、联赢激光）、电力设备（金博股份）、纺织服饰（比音勒芬）、汽车（新泉股份）、计算机（朗新科技）、家用电器（三花智控）。

季报运行分析：2023 年二季度整体市场弱，沪深 300 指数跌幅超过 5%，除了少部分的行业比如 TMT 录得一定程度上涨，整体以回调为主。公募基金前几年重仓的行业比如新能源、医药、消费整体回调幅度大，我们去年底以及今年一季度认为今年分子分母双击，但是整体来说，市场走势低于我们年初预期，组合配置二季度整体变化不是很大，主要还是增加了新能源的配置，围绕业绩高增长、低估值的优质龙头布局，相对均衡的配置在新能源尤其特斯拉产业链、医药、TMT 等板块。

宏观层面：一季度我们写到：2023 年全球加息接近尾声，俄乌冲突影响减小，国内疫情防控结束，全力发展经济，经历三年疫情影响，今年大概率是弱复苏的一年，整体流动性维持相对宽松，两会结束政策方针、人员稳定性都更加明确，因此无论国内外宏观层面应该都是边际向上修复。整体来说经济的内需、外需比预期的弱。

证券市场方面展望：维持前期观点，今年会是相比前俩年更容易的一年，分子分母双击的概率大，从我们分母定买卖、分子定方向角度分析：分母端国债利率继续下行到 2.7 以下，股债比已经达到了历史高位附近的 1.14，股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似 2013-2015 年,以及 2019-2020 上半年这阶段，因此成长的机会更大，上半年 tmt 表现更优，但是下半年我们认为新能源机会跟 2019 的医药类似，具备分子分母双击的大机会，因此我们下半年整体市场值得期待，尤其新能源板块的优质龙头。

具体到我们组合：我们以 5 年年化 15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、消费等为长期基石仓位，右手以新能源科技为代表的进攻方向，加上自下而上选择的部分标的，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。

这俩年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。

每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。

下面我面在结合一些表格数据具体分析一下

（小提示：1、每季度报告会披露十大持仓、证监会行业分类、投资港股通的有另外的港股行业分类、份额规模等等。

2、半年报（8月份披露）、年报（第二年4月份披露）更加具体除上面的外还披露全部持仓、买卖占比前20的股票情况、持有人户数结构等等

3、所以像第三方行业持有数据、换手情况、内部人持有情况等都只有半年报和年报披露的数据来整理。）

一、业绩表现