事件：公司23H1实现营收8.86亿元/+34.70%，归母净利润3,118万，22年同期为306.7万元，归母扣非净利润1,891万元，22年同期为亏损933万元。目前公司签约酒店总数为242家。
分业务：
酒店服务收入2.67亿/+51.4%，利润3,483万/+119%（直营2581万/+181%，管理903万/+34%，为剔除少数股东损益）；
商品贸易5.06亿/+34.8%，其中苏糖收入4.98亿/+39.5%，利润1,742元+37.7%，
其他业务收入：物业管理3,777万/+9.07%，房屋租赁6,867万/+4.8%，食品营收1,620万/+17.38%，房地产销售860万。
核心观点：
1 业绩符合预期，贸易（苏糖）与酒店直营和管理业务的恢复为核心驱动力，其他业务增长相对稳健。
2 酒店直营业务收入尚未恢复至19年（1.37亿VS19年1.45亿）但净利润已经超过19年（2580万VS19年2043万，+26%），此前的效率提升是核心原因；管理业务营收（5331VS19年3297万）和利润（903万VS19年742万，+22%），门店规模的扩大以及提价是核心原因。
3 苏糖收入和利润相比19年大幅增长，收入+123%，利润+77%，核心为良好激励机制驱动下的。业务规模的扩大与效率提升。
投资观点：
金陵酒店及白酒经销均为顺周期业务，业绩弹性较大，且后续存在集团资产整合并转为直营的潜在增量。公司管理层与人事变动正在推进，未来发展将有新思路，在激励、集团资源整合、融资和扩张等维度有望迎较大边际变化，继续推荐。
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