基本面上，7月制造业PMI回升0.3个百分点至49.3%，环比小幅改善，但绝对水平仍低于荣枯线。政策层面，政治局会议表态较为积极，强调适时调整优化房地产政策，超出市场预期，随后住建部、多地跟进表态，市场对于核心地产放松“认房认贷”的预期较为充分，但考虑政策转变传导到经济好转仍有时滞，叠加就业和收入预期制约购房者意愿和能力，经济实际复苏情况有待观察。
债市策略上，在宽信用传导见效、经济实质性好转之前，预计货币政策易松难紧，同时政治局会议强调总量型货币政策工具，下半年降准降息概率依然较大，流动性难以收紧的情况下，利率大幅调整的空间有限，中短端品种相对资金价格的利差仍处于合理区间。信用债方面，在政治局会议提出“一揽子化债”方案、多省份强调加强债务风险管控的背景下，城投债总体安全性仍较高，需警惕尾部风险和区域分化格局，预计非标等负面舆情对弱区域的估值持续带来扰动，建议向好区域适度收缩。
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