【天风电新】
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31日晚，洪田科技获首批次磁控溅射一体机的订单，订单金额7000万元（1台磁控溅射一体机+1台磁控蒸镀一体机），客户为首个试验公司设备的汉嵙新材。
分析
市场普遍认为磁控溅射一体机设备成本更高，生产过程中电耗较大，材料综合成本更高，普遍认可相对成熟的两步法工艺。更多调研关注：股市调研
我们认为：
1）从工艺角度考虑，两步法设备相对成熟、已经过几轮产品验证，一步法设备在2023年才投入试验，验证周期短，但一步法在良品率、材料一致性等产品品质层面优于两步法，在行业目前没有量产、产品品质仍需提升的背景下，留给一步法占据一定份额的历史机遇；
2）从成本角度考虑，两步法表面上在设备投资、电耗等领域有相对优势，但PP铜箔的良率提升难度较大，结合良率考虑，两步法的综合成本并不比一步法便宜（目前磁控溅射一体机成本相对高，未来磁控+蒸镀一体机成本有望降至3-4元/平，甚至低于两步法的综合成本）；
3）从竞争格局考虑，先导智能于近期宣布能量产两步法的设备（磁控+水镀均可），两步法的设备竞争将显著加剧。一步法设备对应的溅射冷却控制、溅射效率提升等工艺细节难度较大，壁垒较两步法更高。
后续展望
洪田实现了首台设备从意向订单到实际订单的转化。基于下游材料厂商对一步法设备测试验证的推动，有望有更多意向订单转化为实际订单。
从应用领域看，道森的“磁控一体机”或“磁控+蒸镀一体机”不仅可以用在复合铜箔领域，可以用在半导体、光学镀膜等其他领域替代进口的高价设备（海外设备要5000万-1亿，道森的设备3000-4000万）。下游应用领域打开，订单进展有望超当前预期。
投资建议 我们预计2023/2024年归母净利润有望达2/4亿（考虑股权收购），当前对应估值为30/15倍，维持“重点推荐”。 ———————————
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