大家好，我是晓非。上周五日本央行调整了YCC，日本是海外唯一仍维持宽松货币政策的重要央行，日本央行的货币政策的调整对于全球流动性有风向标意义。今天就和大家捋一捋本次事件的始末。
事件背景、市场预期和反应
“收益率曲线控制”（Yield Curve Control，简称“YCC”）。通过购买目标期限国债，央行会将该期限国债收益率压低至某一目标水平，使得无风险收益率水平下降，进而引导信贷利率下行，刺激经济增长。因此，YCC也被称为利率上限型管理政策。
7月28日，日央行议息会议超预期调整收益率曲线控制 (YCC)，将10年期日债收益率波动区间实质性放宽至1%。日央行7月货币政策例会声明称，收益率曲线控制 (YCC)政策的10年期日债收益率波动区间仍然维持在正负0.5%的区间，但该区间只作为参考：当利率触及上限，央行将以1%的固定利率进行购债操作。自2016年9月21日实施YCC以来，第四次扩宽YCC区间。
日本央行调整YCC，市场对此有一定预期，但实际调整幅度低于市场预期，市场认为日央行整体偏鸽。
YCC调整的原因
YCC调整的原因有两点：持续上行的通胀预期和再度走弱的日元。1) 日本央行为其政策调整提供的支撑是：随着日本通胀预期抬升，即使调高名义利率，实际利率仍可以保持在宽松区间，因此YCC政策的区间可以适当放开；2）日元的持续贬值已经引发政府关注，适当的货币政策调整有利于支撑日元。
YCC调整的市场影响
本次YCC调整市场反应平稳，对国内市场影响不大，但需思考极限情形发生后的风险应对。1)由于市场对日央行YCC调整有预期，且本轮日央行YCC调整幅度有限，因此对全球流动性冲击不大，全球关键的无风险利率锚一一美债利率小幅回落。对于国内市场和港股市场来说，冲击更小；2) 但随着日央行再度调整YCC，全面退出YCC的极限场景概率上升，需要提前准备风险应对策略。
数据来源：Wind。
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