主讲人介绍
张益嘉
上银基金固定收益部研究员
擅长机构行为分析，负责城投、ABS及电力等行业的信用研究工作。
ABS，中文名称是资产支持证券。资产证券化是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的行为。ABS最早起源于美国，当时是为了缓解金融机构资产流动性不足而设立。我国资产证券化起源于2005年，后在2008年受美国次贷危机影响陷入低谷，2014年随着企业资产证券化协会备案制和负面清单管理实施，资产证券化规模快速扩大。
我国资产证券化产品包括三大类，分别是信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据。最初的资产证券化基础资产为住房抵押贷款，发展到今天，资产支持证券的基础资产类型已经很多元，例如企业应收账款、个人消费贷款、设备租赁费、购房尾款、不良资产、商业物业等。
资产支持证券的发行过程通常如下：首先由发起人也就是基础资产的最初持有人，一般是银行、工商企业、信用卡服务商等，将资产打包后整体出售给SPV从而实现与发起人的破产隔离，之后由SPV将基础资产打包并分层，并在进行信用评级等流程后通过公募或私募的方式向投资者发行。在发行过程中参与的机构除发起人外，还有管理人（一般是证券公司或基金子公司）、托管人（一般是商业银行）、信用评级机构、律师事务所、会计师事务所等，部分ABS还涉及到外部担保机构。
资产支持证券的主要投资者包括银行、银行理财、保险公司、货币基金等机构。由于各种资产支持证券的存续期限、偿付结构和信用增级措施差异较大，投资研究工作有一定难度，因此除了标准化程度较高的MBS外，其他类型的ABS面临流动性不足和价格透明度不高的问题。
整体来看，ABS有以下优势：对于发行人来说，ABS是在传统债券融资外一种额外的债券融资渠道，而且由于企业是将资产打包出售给SPV获得资金，所以相当于是企业盘活了存量资产并没有产生新的负债，不会增加企业的资产负债率；此外对于一些资信水平不高难以发行信用债的发行人，ABS为其提供了一种新的融资渠道。对于投资者来说，ABS相对于普通信用债风险更低，基础资产的真实存在使债券本身按期偿付的可能性更高，此外ABS的收益率普遍高于同一发行人同期限的信用债，这是由于ABS流动性偏弱而享有的流动性溢价，对于一些打算持有债券到期的投资人来说，ABS比普通信用债更有吸引力。
从宏观层面来说，资产证券化作为一种新型金融工具，不仅有助于完善市场结构、改善资源配置、提高运作效率，而且优化了经济结构，完善了融资渠道，增加了基础资产的信用，达到为实体经济服务的目的。
截至目前，资产支持证券余额已经超过3.86万亿元，未来国内资产支持证券市场有望继续扩容。
$上银中债5-10年国开债指数(OTCFUND|013138)$$上银慧享利30天滚动持有中短债发(OTCFUND|015943)$$上银中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|017888)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本公司作为基金管理人承诺恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
本文作者可以追加内容哦 !
