上周,沪深300股债性价比指标（区分内外资后）重新回落到2016年以来86.60%分位数（上周为91.10%分位数）,全A指数量化大格局信号继续维持“春天”格局（即中期有支撑的格局）。上周一,两市成交6600亿,达到了年内次低交易量水平,显著低于本次入“春”后8000亿的缩量异动阅值,当天的市值换手率也下降到了0.72%的水平,同样显著低于了2020.1至今的5%分位数水平（0.80%）,显示短期的卖压已出清到尾部区域,从历史上看,大盘在这样的“地量”水平下,极其容易受到事件的催化而一触即发。
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$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
回溯2020.1至今,可以发现,一共有12个阶段出现过低于历史5%分位数的情况（定义为极致低换手）,最短的“极致低换手”只维持了1天,比如2020.4.13、2020.5.25、2023.2.24等,最长的“极致低换手”维持了12天,比如2022.9.19-2022.10.11,如果从极致低换手的第一天开始计算,则沪深300在此后一周内的胜率为81.82%,盈亏比为1.08,平均收益率为1.23%,此后两周内的胜率为63.64%,盈亏比为1.33、平均收益率为1.15%,但此后一个月内的胜率再次提高到了81.82%,盈亏比提高到了1.75,平均收益率提高到了2.93%,最差的一次表现为也只下跌了3.86%,下跌空间仍然有限,具体如下表所示：
本周一重要会议的通稿定调了整个一周市场的上涨逻辑,那就是“未提房住不炒”和“活跃资本市场”,其中“活跃资本市场”六个字极为罕见。近几年来,政治局会议提及资本市场的次数并不多,细数2018年以来,一共只有四次：
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第一次是2018年10月,“加强资本市场制度建设,激发市场活力”,此后半年内（2018.11-2019.4），全A指数上涨27.30%；
第二次是2020年7月，“推进资本市场制度建设，促进平稳健康发展”，此后半年内（2020.8-2021.1），全A指数上涨11.93%；
第三次是2022年4月，“强调保持资本市场平稳运行”，此后是三个月内（2022.5-2022.7），全A指数上涨15.15%；
第四次就是今年7月，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。可以看到，每次重要会议上提及资本市场，都是在一个相对安全边际很高的“底部区域”。
受这两大预期的影响，本周券商指数涨幅排名第一，上涨12.11%，保险指数涨幅第二，上涨11.84%，房地产指数涨幅第三，上涨9.57%。其中，券商指数在本周五一天就大涨了7.74%，中信证券封住涨停，盘中出现了关于“建议降低印花税和T+0”的传闻，点燃了当天的市场情绪，但建议归建议，目前炒的仍然是预期，只要是预期，后续总会回归现实，从理性的角度看，今年上半年因为赚钱效应弱，交易量萎缩等原因，证券交易印花税收入同比下降30.7%，在财政需要发力的当下，全面下降印花税的可能性较小，上一次降印花税是在2008.4.24，是处在全球金融危机，A股恐慌大跌的阶段，目前的市场情绪远未至此，而至于“T+0的放宽”，难度更大，后续即便实施，也大概率只会在小范围的权重股内试点单日单次T+0，对券商也并非想象中的“几何级数”级的利好。
再从几个指标观察最新一个月各大行业的交易热度变化。从“月度成交额6个月乖离率”这个指标看，目前排名前三的行业是汽车、房地产和机械，分别位于2016年以来95.24%、80.95%和69.04%分位数，从“所在行业成交额/两市成交额”指标看，目前排名前三的行业是汽车、机械和传媒，分别位于2016年以来99.99%、98.88%和94.38%分位数,再从“市值换手率”指标看,目前排名前三的行业是汽车、房地产和传媒,分别位于2016年以来97.75%、89.89%和85.39%分位数,与上周的数据对比看升的空间。
北向资金方面，随着本周国内重要会议和美联储议息会议的双双落地，汇率前期7.3的顶部基本得以确认，在这样的宏观背景下，本周北向也开始大幅回流，当周总体净流入了345.06亿，创2月以来最大单周净流入，7月以来累计净流出376.64亿，但由于此前两周流出的幅度较大，本周的北向行为仅仅视为一种回流，若后续一两周内，再度出现频繁的单日百亿净流入，则表示北向的主导资金开始由交易盘转为了配置盘。
近一周，北向行业净流入最大的三个行业为食品饮料、非银和银行，净流出最大的三个行业为电子、计算机和国防军工，近一个月净流入最大的五个行业为汽车、通信、非银、家电和房地产，净流出最大的五个行业为计算机、电子、消费者服务、电力设备及新能源和银行。
总的来说，本周市场在国内重要会议和美联储议息会议双双落地后，风险偏好出现明显提升，上周净流出的北向和主力资金开始回流，两市成交额也从7000多亿回到了9000多亿的水平，不论是现货市场，还是衍生品市场，也都正在定价短期强宏观行业的相对机会，然而在短期内，即便出现各种传闻，各大指数要出现系统性普涨的概率仍然很低，背后根本的原因便是增量资金的驰援不足，2007年牛市时期，两市30万亿的总市值对应了单日2000亿的成交量，当时的主导资金为散户资金，2015年牛市时期，两市60万亿的总市值对应了单日2万亿的成交量，当时的主导资金为杠杆资金，而目前，两市90万亿的总市值对应了1万亿左右的日成交量，背后的主导资金已经变成了公募等机构资金，要再现趋同性的行为，需要一步步来，从经济数据拐点的确定，到偏股混合型基金赚钱效应的恢复，再到公募权益募集金额的恢复，这每一步走的越扎实，中期的趋势也就确立的越扎实。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。
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