上周五（7月21日）银行间流动性整体均衡，资金价格略有下行。本周一（7月24日）资金面整体均衡，各期限加权资金利率窄幅波动，隔夜和7天利率开盘后均小幅转松，后平稳震荡。
本周二银行缴准叠加跨月需求，央行加大逆回购投放量，资金整体平稳均衡，隔夜利率围绕1.5%波动，尾盘转松；7天资金价格边际小幅抬升，但绝对水平仍然较低。
本周三资金面延续平稳，央行加大净投放维护跨月资金需求，隔夜和7天加权利率均小幅回落，央行当日净投放790亿元。
本周四（7月27日）央行延续大额净投放，资金面边际小幅放松，隔夜利率开盘后快速回落后维持震荡，尾盘进一步放松；7天资金利率盘中震荡，尾盘同样大幅转松，当日央行净投放880亿元。本周四相较于上周五，DR001下行13bp至1.39%，DR007上行2bp至1.83%。
海外方面
俄罗斯央行意外加息100个基点，基准利率提高至8.5%，市场预期加息50个基点至8.0%。美联储前主席伯南克表示，普遍预期中的美联储下周加息25个基点，可能是本轮紧缩行动中的最后一次。
随着租金上涨消退和汽车价格下跌，预计未来六个月通胀“更持久”地下降至3%至3.5%的区间。到明年初，通胀率将降到接近或略高于3%的水平。德国 7 月 IFO 商业景气指数 87.3，刷新去年 11 月以来新低，预期 88，前值 88.5 修正为 88.6；7 月 IFO 商业预期指数 83.5，预期 83.4，前值 83.6 修正为 83.8。
德国8月Gfk消费者信心指数为-24.4，预期-24.7，前值-25.4。欧洲央行调查显示，2023 年第二季度，欧元区银行中近14%收紧了信贷标准，而在 2023 年第一季度为 27%；央行加息导致企业贷款需求创纪录下降；银行越来越担心不良贷款，并将在未来几个月进一步收紧贷款条件。欧元区6月M3年同比升0.6%，预期升1.0%，前值升1.4%。
国内方面
6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。5月同比-12.6%，同比降幅继续收窄。2023年1-6月工业产成品存货同比2.2%，较1-5月同比3.2%的增速进一步回落。
从数据来看，工业企业基本面修复强度仍然偏低，分行业来看，除下游资本品行业利润增速继续回升以外，上游、中游、下游消费品制造行业利润均有所下行，一定程度上反映了PPI下行背景下利润在不同行业的重新分配，以及终端需求依然偏弱的事实。
考虑到终端需求尚未迎来明显修复，PPI底部刚过，预计库存周期或进入一段时间的磨底期。
7月24日中共中央政治局会议指出，“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，对此，“要用好政策空间、找准发力方向。精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，并且“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。
整体来看，相较于一季度的中共中央政治局会议，此次会议对当前经济形势的判断要更弱，预计后续货币政策仍有进一步放松的空间。在基本面修复依然偏弱而货币政策仍有较大放松空间的情况下，国开ETF配置价值仍较为突出。
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