摘要：本周上证指数涨3.42%，云计算与大数据指数涨0.78%，估值方面，截至7月28日收盘，PS（TTM，加权）为9.45。本周受益于周二政治局会议的利好放出，A股上行较为明显，主要是顺周期板块的上行带动。因此聚焦云计算&大数据内部板块，行情出现分化：AI相关的如光模块等标的均呈现下跌趋势，但跌幅不算明显；其他具备顺周期属性的标的均出现明显上涨，带动云计算&大数据指数周内仍实现上涨。短期来看，AI催化有所钝化，下一波上行行情可能要等9、10月份。后续经济的实际复苏情况或决定了市场主线是否仍会回归AI+。数据要素方面，由于数据局领导的官宣，我国数据要素推进有望进入加速跑，或有主题性阶段行情，但业绩在短期内仍较难以兑现。传统公有云市场方面，参考海外云商指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。数据来源：Wind，截至2023.07.28。
一、周行情回顾（0724-0728）
1、市场行情回顾
上证指数报3,275.93点，涨3.42%；深证成指报11,100.40点，涨2.68%；沪深300报3,992.74点，涨4.47%；创业板指报2,392.13点，涨2.61%。
图1：市场指数周度涨幅（%）
2、云计算&大数据板块回顾
本周中证云计算与大数据主题指数930851.CSI收盘4,324.71点，涨0.78%，PS（TTM，加权）为9.45.
图2：云计算指数市销率PS（TTM，加权）及25%、50%、75%分位数
二、重点资讯跟踪（0724-0728）
1、行业资讯
国务院：任命刘烈宏为国家数据局局长
国务院任命刘烈宏为国家数据局局长。刘烈宏此前任中国联合网络通信集团有限公司董事长。今年3月，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》。明确组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。
点评：国家数据局领导的官宣，意味着我国数据要素市场的建设将进入“加速跑”，由国家统筹推进数据流通基础设施、降低全社会数据流通成本值得期待。但数据要素的政策制定需要地方做先行试点，来为省市和国家层面提供参考经验，然后国家再基于各地数据基础制度找到最大公约值进行发放和探索。数据基础制度方面（如资产入表、数据权属、收益分配等）预计今年内都难以落地，多处在探索阶段；据产业反馈，今年内数据分级分类管理办法（国安负责）和围绕数据要素的市场化配置改革总体行动方案（类似数字中国2522）有望落地。
2、重点数据跟踪
中国信通院发布《云计算白皮书（2023年）》
据Gartner统计，2022年全球云计算市场规模为4910亿美元，增速19%，预计在大模型、算力等需求刺激下，到2026年全球云计算市场将突破万亿美元。据中国信通院统计，2022年我国云计算市场规模达4550亿元，较2021年增长40.91%。相比于全球19%的增速，我国云计算市场仍处于快速发展期，预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。
三、投资建议
1、投资思路
云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周受益于周二政治局会议的利好放出，A股上行较为明显，主要是顺周期板块的上行带动。因此聚焦云计算&大数据内部板块，行情出现分化：AI相关的如光模块等标的均呈现下跌趋势，但跌幅不算明显；其他具备顺周期属性的标的（如广联达、恒生电子）均出现明显上涨，带动云计算&大数据指数周内仍实现上涨。短期来看，AI催化有所钝化，下一波上行行情可能要等9、10月份。后续经济的实际复苏情况或决定了市场主线是否仍会回归AI+。数据要素方面，由于数据局领导的官宣，我国数据要素推进有望进入加速跑，或有主题性阶段行情，但业绩在短期内仍较难以兑现。传统公有云市场方面，参考海外云商指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。
2、操作建议
由于云计算&大数据板块标的绝大多数均隶属AI产业链，当前估值处在较高分位点。但考虑到AI+后续或仍为市场的绝对核心主线，可对该强势赛道的相关个股给予一定的估值容忍度；此外，由于部分标的的AI相关业绩将在23H2兑现，因此这个位置展望下半年仍可以保持乐观。但考虑到即将进入中报期，大部分标的H1业绩或有所承压，因此业绩期可能面临一定抛压，但若出现大幅回调，业绩发布后则是高性价的加仓时点。此外，后续催化可关注北美云商季报业绩发布，或将阐述最新AI相关布局。
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