今年以来“国企央企改革”行情持续演绎,三年国企改革收官,新三年行动方案、中国特色估值体系、对标世界一流企业价值创造行动相继提出,催化新一轮国企改革行情。叠加政策助力和改革推进,央企有望进一步打开估值空间。

估值层面,央企价值实现与价值创造不匹配,央企估值水平依然偏低。从目前国资委央企上市公司的规模和贡献来看,在 2022年度,国资委央企上市公司营收合计24.6万亿,净利润合计1.1万亿,以19.5%的市值贡献了A股34.4%的营收和21.3%的净利润,价值创造能力突出。截至2023年7月31日,中证央企指数市盈率TTM 为10.41,中证国新央企股东回报指数市盈率TTM为10.02,明显低于全市场中证全指17.07和中证民企指数36.37。纵向来看,目前中证央企指数市盈率TTM处于历史37.47%分位,估值依然偏低。(数据来源:wind)

政策层面,探索建立中国特色估值体系,政策保持定力,持续支持央企估值重塑。2022年下半年提出探索建立中国特色估值体系,2023年央企工作会议提出新的央企考核体系。央企考核调整为新的“一利五率”和“一增一稳四提升”,更加注重央企的资本使用效率,提高企业的盈利质量。具体包括:鼓励央企提升ROE,从长期维度提升投资者的资本利得;鼓励央企聚焦主营业务,提高资本使用效率;鼓励央企提高分红,提升投资者的股东回报;鼓励央企增速高于经济全局。在这样的考核背景下,从一个长期视角,央企基本面有望持续改善,央企估值有望实现重新定价。

年初至今,已发行或申报中的央企类指数基金和主动基金超过15只,涉及央企红利、央企股东回报、央企科技、央企能源、国企改革等,发行速度提升,发行规模保持较高水平。存量的央企调整、央企改革、基建、电力等央企含量较高的ETF产品规模也在持续增长。无论新发、还是存量,增量资金仍在持续流入到央企投资中。

总而言之,在经济弱复苏背景下,高分红、高现金流央企配置价值、配置性价比提升,全球范围内,美国债券上限和银行危机、全球逆全球化趋势、产业链安全保护、全球政治风险等问题使得大盘蓝筹在上半年表现强劲并有望保持。国内上半年经济数据延续修复,央企盈利能力稳定性更高,现金流更好,高分红有望延续,有业绩支撑叠加低估值高分红的央企有望继续受到市场关注。

$广发央企创新驱动ETF联接A(OTCFUND|007784)$$广发央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007785)$

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