大家好，我是汇添富基金乐无穹。7月以来港股强势反弹，很多投资者朋友关心，恒生科技本轮反弹是否只是重演此前几轮“冲高回落式”的反弹，还是会有所不同？
实际上，从去年10 月以来港股的几轮“过山车”式行情使得投资者们体验并不算好，想完美捕捉反弹、赚到钱的难度不小。我们认为，港股整体、恒生科技指数的本轮反弹行情存在一些亮点，投资者可以更有信心一些。
一、政策底：影响反弹深度的重要原因是政策
说到港股为何大涨，短期投资者们可能会将近期的反弹归因到诸多政策的密集出台，但关键并不在于出台了多少政策，而是政策能否“对症下药”，这也是我们分析反弹的深度与持续性的重要参考。
首先，对症的政策是那些有足够空间且能有效推动宽信用的措施，这恰恰可以解释 “适时调整优化房地产政策”与“制定实施一揽子化债方案”让市场的反应相当亢奋，为市场风险偏好提升、交易的活跃度带来了空间。
其次，在实体经济方面，对于扶持中小企业发展壮大、金融支持科技创新、做强做优实体经济、支持扩大内需等问题，也释放出了积极政策信号。虽然短时间内无法立刻扭转企业的经营状况，但预期的改善却是立竿见影，也为提升企业家信心和投资偏好带来了空间。部分资料来源：中金公司，《中金 | 港股：本轮反弹的基础与空间》20230730
二、市场底：历史视角看港股，恒生科技迎配置窗口
从“历史大底”的长周期视角来看港股，从历次恒生指数第一波反弹幅度VS恒生指数第一波反弹后回撤幅度来看，今年 5 月底恒生指数到 18000附近的回撤幅度已较深，基本到达“市场底”的期望水平。
从时间来看，8月份是政策密集期，也是中资股行情的蜜月期。9月份作为地产销售“金九银十”，是政策效果成色的验证期，到时候需要做进一步观察。中期来看，随港股互联网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。叠加加息见顶、外资反补，可以把握汇集港股互联网平台经济、科技创新企业的标杆指数。资料来源：广发证券，《港股“战略机遇”系列之十六：risk on！港股的反击时刻》；《胜率/赔率视角再论AH股的困境反转》，20230724
三、业绩底：中概股业绩集中披露，下游行业改善明显
中概股2023年中报业绩披露将于8月进入高峰期，在已经公布业绩预告公司中，下游公用事业、医疗保健、金融、必需消费板块预告偏正面的公司比例高于50%。横向对比各行业，港股大部分行业估值仍在历史底部：软件与服务、餐饮及烟酒、科技硬件及设备和银行等行业估值处于历史低位，处于估值相对低位的港股市场有望逐步修复。
综合以上，资金已经率先反映，南下资金正在大幅买入：截至7月26日收盘，年内合计净流入已超过1400亿港元。
数据来源: WIND，2023/7/31。资料来源:《恒生科指迈入技术牛，积极做多港股》，国泰君安2023/7/30;《政治局会议指引清晰，港股中概市场风险偏好处于低位，看好港股市场信心改善——港股市场》，天风证券，2023/7/26。
估值方面，截至7月26日，恒生指数的PE（TTM）9.10倍，位于指数2005年上市以来12.52%估值分位点，即低于上市以来87.48%历史时期，港股继续维持在较高的估值性价比区间。
$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDI(OTCFUND|013127)$$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDI(OTCFUND|013128)$跟踪恒生重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块。感兴趣的投资者朋友可以关注起来，不过港股科技属于高弹性板块，注意把握布局节奏，可以定投等方式平滑持有成本。
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