聊聊买券商的逻辑，以及为什么券商只买ETF。
券商在国外叫投行（投资银行），原本投行和银行是不分家的；美国大萧条后，拆分经营。
比如摩根财团，一分为二，摩根大通是银行，摩根士丹利是投行。
【券商四大业务】
1、经纪业务。
券商的经纪业务是最好的现金奶牛，只要你交易，券商就有收入，无非熊市少赚点佣金，牛市多赚点佣金。
经济业务主要是交易融金，交易席位的租赁费，手续费等。
互联网时代之前，券商甚至收着千分之一，千分之二的交易佣金，躺着赚嗨了。
但互联网普及之后就不是这样了，可以线上开户，券商之间的竞争极为激烈。
所以券商就赚的少了，股民就被少扒皮了。
比如我这现在免五开户，可见券商之间的竞争有多么残暴。
2、证券承销业务。
就是服务企业IPO，兼并重组，赚取服务费。
是的，的确像。
3、证券管理业务。
比如专项资产管理，就是做专门的比如城建，基建的大型融资项目。
集合资管类似于基金，私募，但券商自己参与不能超过20%的份额。
定向资管一次是针对1个人。
其实这部分业务主要还是以收服务费为主。
4、证券投资业务
故名思议，就是券商通过自营业务赚取收入。
当然是牛市赚翻，熊市翻车。
【券商的高风险】
简单说，任何行业与企业，只要负债高，那都是高风险。
券商也是这样，以中信证券为例，资产负债率高达80%。
因为券商的自营业务是重资产，主要成本就是资金，杠杆率过高，遭遇风险，无力回天。
当年美国次贷危机，五家投行没了三个，仅存的摩根与高盛，选择“卖身”给美联储，才得以续命至今。
因为券商是高风险行业，所以估值不会给出很高，任何高风险行业都是这样。
【券商交易策略】
对于券商的交易策略倒也简单。
长期资金，熊市低估值买入，牛市高估值卖出，就这么简单。
具体估值方式是，因为券商是高负债，重资产，所以估值要看PB。
以中信证券为例，PB长期下滑，意味着估值中枢不断下移。
中信证券2007年PB16倍，15年4.6倍，20年2.48倍，估值顶点下滑的无比明显。
原因也是显而易见的，A股上市公司越来越多，股票不稀缺，估值也就下来了。
还有就是券商老本行经纪业务竞争太激励，需要慢慢像重资产方向靠拢。
所以如果你买的是中信证券，现在PB只有1.25倍，位于历史1%的位置，但保守起见的话，可能2倍PB就要考虑卖出。
而中小券商还是要依赖经纪业务，所以资产更轻一些，弹性也会更好一些。
但如果买小券商，最好是构建一个三五只小券商的券商组合，达到分散风险的目的。
所以我图省事，直接买券商ETF。
【逃顶】
因为券商的业务直接和股市挂钩，所以券商的风向标作用极为明显。
当全世界有比较持续的行情时，往往意味着有资金入场，所以券商的启动往往领先于大盘。
同时，券商的见顶也早于大盘。
看历史：
2007年8月券商见顶，同年9月大盘见顶，提前1个月。
2009年12月券商见顶，2010年11月大盘见顶，提前近1年。
2015年3月券商见顶，同年5月大盘见顶。
所以，对照着券商估值，按照券商顶部进行逃顶，是极为有效的逃顶策略。
所以，多关注券商是一石二鸟的好事。
既能赚券商的利润，还是逃顶的重要参照指标。
这种好事，并不多见。
【结论】
券商有逃顶参考的重要价值；
券商股长期估值中枢是下滑趋势，目前估值合理偏低。
目前我的券商ETF持仓盈利10%左右，这个位置不适合追高，持有还行。
有一只现价无风险稳赚ETF，可关注“头牌大炒家”，在聊天框回复“159”，即可得到答案。
$中信证券(SH600030)$$国元证券(SZ000728)$$东方证券(SH600958)$
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